投资要点
疫情扰动仍存不确定性，上半年业绩普遍承压。1）收入端：2022H1计算机板块整体实现营收4980亿元，同比增长6.6%；单Q2实现营收2711亿元，同比增长0.4%，环比增速有所放缓，主要系项目招标节奏、交付实施、回款进度放慢等。2）利润端：上半年实现归母净利润129.7亿元，同比下降39.6%，主要系去年部分公司大幅扩充团队人员，其员工薪酬、研发费用等开支存在一定刚性；单Q2来看，板块整体实现归母净利润102.9亿元，同比下降32.3%，环比下降幅度收窄，逆境下企业开始修炼内功，提质增效。
赛道分化延续，围绕景气&修复做高低切换布局。1）高景气赛道再得业绩确认，全年预期依然乐观：智能汽车、智能电网、智慧矿山、军工智能化、SaaS企业服务等赛道表现出较强业绩韧性，龙头公司收入、利润领跑全行业，产业景气度进一步得到确认，全年预期依然乐观，标志性公司近期回调后估值进入高性价比布局区间。建议关注：中科创达、德赛西威、四维图新、朗新科技、中科曙光、智明达、中控技术等。2）“弱势赛道”不利因素消化，步入复苏周期：上半年多因素扰动下，医疗IT、金融IT、网安等赛道的下游支出节奏放缓，业绩表现不佳；但单Q2来看，部分公司在困境下积极进行控费提效等举措，业绩已逐步出现修复势头。我们认为，当前大部分不利因素已经被Pricein，预计Q3是走向复苏的关键节点，下半年业绩大概率拐头向上，大部分公司当前估值水平仍处近5年来低位，有望迎来戴维斯双击，阶段性景气度波动不改成长趋势。建议关注：石基信息、金山办公、恒生电子、创业慧康、卫宁健康、奇安信、亚信安全等。
自主可控势在必行，把握大安全布局机遇。当前来看，外部环境的不确定性仍是最大风险因素，计算机板块股价表现受流动性影响较大，市场存在高低切换的需求，预计更多仍是围绕主题的结构性布局机遇。近期国际博弈加剧，EDA、GPU等关键领域受限加大，自主可控的必要性凸显，成为未来5-10年的核心主线之一，而2022年正是“大安全”赛道进入政策、技术、需求三频共振的黄金时期，伴随EDA龙头与CPU龙头的相继上市，估值空间被进一步打开，并且前期被信创节奏拖累业绩的金山办公等亦有望迎来逐季修复。我们认为，过去“大安全”产业更多关注政策与供给端的变革，后续则可能演绎至需求端的边际相应，具备可持续性。建议关注：海光信息、金山办公、华大九天、纳思达等。
风险提示：疫情反复影响项目进展；宏观经济承压；原材料价格上涨；贸易摩擦加剧；汇率波动风险；板块政策发生重大变化；研发进度不及预期等。
