行业周观点
本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第10位，上涨3.35%，走势强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别上涨2.37%、0.60%，申万化工板块跑赢上证综指0.98个百分点，跑赢创业板指2.75个百分点。
碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。
光伏领域N型电池放量有望带动POE需求增长，看好POE国产替代的千亿市场空间。POE目前需求125万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着N型电池放量，POE在光伏领域占比有望快速提升，将成为3年10倍千亿市场空间的产品。目前POE的主要生产厂商为陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXONMOBIL和BOREALIS，国内企业的进展基本还处在起步阶段。POE的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。2021年9月，万华化学自主知识产权的POE产品已经完成中试。按照规划，万华将在2023年投产10万吨POE，2025年之前合计投产20万吨。建议关注卫星化学（轻烃化工），万华化学（MDI）。
国六政策趋严推动重卡加速更新迭代，看好国六尾气催化市场的爆发增长。目前全球共形成了欧盟、美国、日本三大汽车排放标准体系，我国汽车排放标准主要延续了欧盟排放标准框架。重卡方面，相对于国五标准，国六标准NOx限值为460mg/km，相比国五下降77%，轻卡限值为35mg/km，相比于国五下降42%。国六排放标准的柴油车将逐步推出市场，新增柴油车对分子筛尾气净化催化剂的需求旺盛，建议关注中触媒（分子筛）、万润股份（信息及显示材料、分子筛）、中自科技（尾气处理）等。
电解液溶质赛道长坡厚雪，看好行业产能扩张及技术快速迭代带来的投资机会。从需求端来看，未来十年新能源汽车有望保持年均30%以上的增速，电池端需求增速则远高于30%，同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极，预计2025年电解液溶质总需求将达到26万吨。从供给端来看，虽然目前产能规划已经接近50万吨，但以龙头公司扩产为主，未来行业龙头公司市占率有望进一步提升，龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。建议关注多氟多（六氟磷酸锂，湿电子化学品）、天赐材料（电解液）、永太科技（氟化工）等。
生猪价格回暖推动维生素下游需求改善，建议关注欧洲供给变化和需求改善带来的景气度回升。供应面，欧洲和中国是全球重要的维生素供应基地，其中，欧洲维生素产能占全球产能约45%。短期看，欧洲方面，“北溪-1”天然气管道停机检修导致天然气价格上升叠加高温极端天气影响，中国方面，国内多个维生素厂商集中停产检修，7月开工率大幅下滑，多重因素导致目前全球维生素供应短缺，目前厂商库存不断消化，处于低位；中长期看，俄乌战争不断发酵将对欧洲天然气价格造成影响，欧洲天然气价格“易上难下”，全球维生素将在很长一段时间内维持供给偏紧的状态。需求面，维生素最大的下游应用是动物饲料，整体约占70%，下游生猪价格回升，已由年初16.31元/公斤上涨至22.08元/公斤，上涨约35.38%，企业扭亏为盈，预计下半年饲料需求回暖，有望带动维生素等需求同步提升，预计下半年维生素板块利润将得到改善。建议关注新和成（营养品）、浙江医药（维生素）、安迪苏（蛋氨酸）、金达威（营养品）。
行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）等。
我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线：
一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等；
二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等；三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。
原油供给上涨，油价小幅下跌。截至9月7日当周，WTI原油价格为81.94美元/桶，较上周末下跌8.5%，较上月均价下跌10.43%，较年初价格上涨7.7%；布伦特原油价格为88美元/桶，较上周末下跌8.8%，较上月均价下跌9.97%，较年初上涨11.42%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。
化工价格周度跟踪
本周化工品价格周涨幅前三为液氯（+236.05%）、甘氨酸（+15.74%）、乙二醇MEG（+9.59%）①液氯：本周液氯市场需求增加，导致价格上升；②甘氨酸：本周甘氨酸需求回暖，供应减少，导致价格上涨。③乙二醇MEG：本周乙二醇下游需求端好转，导致价格上涨。
本周化工品价格周跌幅前三为PVA（-6.74%）、WTI原油（-5.68%）、DMF（-5.41%）。①PVA：本周PVA库存上涨压力增大，下游需求寡淡，导致价格下跌。②WTI原油：本周WTI原油需求疲软，导致价格下降。③DMF：本周DMF终端需求难改弱势，导致价格下跌。
周价差涨幅前五：顺酐法BDO（+406.45%）、电石法PVC（+83.09%）、黄磷（+23.27%）、制冷剂R22（+10.99%）、聚合MDI（+10.08%）。
周价差跌幅前五：己二酸（-56.78%）、煤基二甲醚（-37.30%）、涤纶短纤（-31.41%）、PET（-30.94%）、磷肥MAP（-28.74%）。
化工供给侧跟踪
本周行业内主要化工产品共有105家企业产能状况受到影响，较上周统计增加9家，其中统计新增停车检修17家，重启8家。本周新增检修主要集中在丙烯、合成氨生产，均占比18%。预计9月中上旬共有14家企业重启生产，其中生产合成氨占比36%。
重点行业周度跟踪
1、石油石化：需求减少，原油价格下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源
原油：需求减少，原油价格震荡下跌。截至9月7日当周，WTI原油价格为81.94美元/桶，较上周末下跌8.5%，较上月均价下跌10.43%，较年初价格上涨7.7%；布伦特原油价格为88美元/桶，较上周末下跌8.8%，较上月均价下跌9.97%，较年初上涨11.42%。供需方面：本周OPEC+决定小幅减产部分支撑原油，不过随着用油高峰期的结束，市场走向季节性需求减弱方向，同时经济数据表现不佳，短期内原油需求端疲软。
天然气：需求减少，国内LNG价格小幅下跌。LNG均值6471元/吨，较上周6528元/吨下调57元/吨，跌幅0.87%。供应方面：前期受限电影响的川渝地区均恢复生产，区域内资源投放量增加。海气方面：江浙沪等沿海地带出现雷雨天气，当地接收站暂停作业，区域内资源略显紧张，给附近海液带来一定利好。需求方面：前期低价刺激下产生的补库需求仍然存在，但随着液价的逐渐上行，多地需求接近尾声，利好支撑不足。
油服：油价维持高位，油服行业受益。WTI原油价格为81.94美元/桶，较上周末下跌8.5%，较上月均价下跌10.43%，较年初价格上涨7.7%；布伦特原油价格为88美元/桶，较上周末下跌8.8%，较上月均价下跌9.97%，较年初上涨11.42%。本周原油价格震荡下跌，油价仍然维持高位，将支撑油气行业高景气度，油服行业受益。
2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维稳，一铵价格跌势不止，磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份
磷矿石：价格持续稳定，市场交投较少。本磷矿石30%品位市场均价为1043元/吨，与上周末1043元/吨相持平。供需方面：磷矿石下游肥料陆续启动生产，但仅有少量新成交。多数企仍维持原有订单，仅有少量新成交。四川地区由于地震原因，开采暂停。贵州地区由于疫情和政府整改等原因，多数矿企暂停生产，暂时不能恢复生产。
一铵：市场需求低迷，价格持续下跌。磷酸一铵55%粉状市场均价在2825元/吨，较上周末2910元/吨，下降85元/吨，幅度2.93%。供应方面：本周一铵行业开工和产量较上周相比均有小幅上涨。需求方面：本周复合肥平均开工率35.05%，较上周上涨2.35pct。国内复合肥市场低位震荡运行。
磷酸氢钙：供应环比减少，价格小幅下跌。国内17%粉状磷酸氢钙市场均价在2531.75元/吨，环比下跌4.06%。供应方面：磷酸氢钙市场产量预计38295吨，环比下降5.41%。成本方面：云南主产区磷酸氢钙理论生产成本约在2315元/吨，环比上涨约0.38%；酸价小幅上涨，四川、湖北地区酸价相对稳定，磷矿石市场行情延续稳定运行。
3、聚氨酯：聚合MDI价格止跌反弹，纯MDI价格小幅上涨、TDI价格持续上涨，建议关注万华化学
聚合MDI：供方消息面提振，市场止跌反弹。当前聚合MDI市场均价15525元/吨，较上周价格上调11.09%。原料方面：国内纯苯市场行情涨后小幅下调。供应方面：整体供应量变化不大。需求方面：终端消费水平难以提振，下游企业订单消化缓慢，需求端对原料支撑不足。
纯MDI：下游需求提升，价格小幅上涨。当前纯MDI市场均价18300元/吨，较上周价格上调1.67%。原料方面：国内纯苯市场行情涨后小幅下调。供应方面：整体供应量变化不大。需求方面：下游氨纶行业开工较前期有所提升，终端秋冬备货需求稍增；下游浆料企业开工3-4成，合成革厂新单部分增加，节前主力工厂阶段性刚需补仓。
TDI：供应有限,价格继续上涨。TDI华东市场上周末价格18100元/吨，当前价格18600元/吨，上涨500元/吨。供应方面：甘肃银光10万吨装置市场10月份重启，烟台巨力5+3万吨装置尚未重启，9月7号万华福建10万吨装置停车检修，预计时长45天左右。海外装置：日韩部分工厂低负荷运行。需求端：随着市场价格强势快速拉涨之后，终端需求恢复有限。
4、煤化工：尿素、乙二醇价格上涨，炭黑价格维持稳定，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升
尿素：市场价格上涨，产品供应增加。供应面：本周国内日均产量15.78万吨，环比增加0.4万吨。需求面：当前复合肥市场需求难有提升，复合肥厂家依旧以清理囤积的库存为主，复合肥产能利用率较低，开工负荷改善不明显。
炭黑：市场供应偏
