投资要点
本周投资观点： 1 ）免税：三亚已实现社会面清零，静待疫情好转实现客流回暖。国内局部疫情已得到基本控制, 当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2 ）酒店景区：疫情两年来（2020 ~2022 ）酒店行业总供给累计下降 26 .0%，行业连锁化率从 26.0 %提升到 35.0 %。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3 ）人力资源服务：企业稳步推进疫后复工复产，生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。
行情回顾：本周社会服务指数上涨 1.1 %，跑输沪深 300 指数 0.6 个百分点，行业涨跌幅排名第 18 （共 32 位）。本周酒店餐饮、旅游及景区板块实现上涨，涨幅约 3.8 %、3.3%。行业估值水平（PE-TTM)为 43.8 倍，相对沪深 300 溢价率为 294.5 %（-9.2pp) 。个股方面，本周社服行业 A 股有 44 家股票涨幅为正，54 家下跌，其中 ST 开元表现最好(+12.8%）、桂林旅游(+9.9% ）、君亭酒店(+9.8% ）涨幅较高，复星旅游文化(-30.3%）、元隆雅图(-10.3%）跌幅较大。
行业数据更新：9 月 3 日-9 月 9 日，上海地铁客运量为 6272.4 万人次，环比上周上升 2.0 %；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为 124 、17 架次，环比上周分别-8.9 %、+19.6 %，同比-66.7 %、-93.0 %。2022 年 7 月，全国城镇调查失业率为 5.4%，同比上升 0.3 个百分点，环比下降 0.1 个百分点。
新冠疫情跟踪：9 月 3 日-9 月 9 日，1 ）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计 10504 例，环比上周-13.9%；无新增死亡病例；2 ）三亚：三亚本周累计新增确诊 68 例，无症状感染者 77 例；3 ）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约 361.3 万例，环比-21.5%；新增死亡人数约 1.2 万例，环比-18.4%。
新冠疫苗接种情况： 截至 9 月 9 日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约 34.3 亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为 240.8 剂次，高于全球、北美、欧洲水平 51.3 %、36.8%、36.5%。 9 月 3 日-9 月 9 日全球日均接种新冠疫苗约 460.9 万剂次，环比减少 26.1%；全国日均接种新冠疫苗约 16.2 万剂次，环比减少 34.7%。
行业重点信息跟踪：1 ）酒店：多家酒店集团借支付宝平台聚流量；锦江酒店计划 2022 年新签约 2200 家酒店；2 ）餐饮：紫燕食品 IPO 获批；国家知识产权局引导餐饮行业商标注册有德，行权有界；3 ）景区：上海迪士尼乐园酒店被管控，乐园正常运营；迪拜预投资 50 亿美元建月球度假村 4 ）旅游零售：欧洲免税商品空运直抵海口；举办会员沙龙、开设快闪店、线上直播带货，GDF 免税城多举措提振离岛免税；5 ）旅游服务：澳门向内地游客开放自费接种 mRNA新冠疫苗；德国将取消戴口罩登机的规定；6 ）人力资源：人社部启动 22 年大中城市联合招聘高校毕业生秋季专场活动；国务院五方面新举措加力促进就业创业；7 ）商贸零售：中韩经贸合作展现新气象；开学季流行快消费，即时零售优势凸显。
上市公司重点公告跟踪：永辉超市：以自有资金回购公司部分社会公众股股份，用于股权激励或员工持股计划；同程旅行：公司发布半年度财务报告，2022H1公司营收 30.37 亿元/YOY -19.1%；归母净利润为 0.31 亿元/YOY -106.7%。
风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。
