2022年H2旺季到来，2023年看好降价刺激需求高增！2022Q1印度抢装，欧洲Q2爆发能源危机电价高涨，国内分布式需求高企，2022年海外需求及国内分布式需求超预期，硅料价格持续上涨至30万元/吨，创历史新高。我们预计当前硅料价格已处于顶部位置，向上空间有限，且超过30万吨硅料产能将在9月达到满产，供给逐季增加，我们预计硅料价格有望9月底10月初开始下降，降价刺激国内地面需求爆发；欧洲居民用电电价和PPA电价持续上涨，需求持续高增；同时美国6月底开始对东南亚四国光伏进口政策放松，需求逐渐恢复；我们预计2022年全球光伏装机240-250GW，同增40%+，其中国内需求90GW，同增64%左右，分布式占比60%+，海外需求150-160GW，同增30%+。往后看，国内全面平价开启，逐步构建起以3060为中心的“1+N”政策体系，海外电价上涨，对光伏价格接受度较高，且欧盟2030年可再生能源占比45%、2050年碳中和，美国2035年无碳电力、2050年碳中和，新能源呈现持续增长趋势。2023年最紧缺的硅料环节产能大规模释放，降价刺激需求高增，我们预计2023年全球光伏装机360-370GW，同增40%+，其中国内130GW+，同增45%左右，海外230-240GW，同增50%+。
硅料：2022Q3产能逐步释放，价格有望开始下降，但Q4需求旺季支撑均价维持25万元/吨以上，仍然是超额收益所在，2023年硅料开始真正降价，龙头成本和产能优势凸显；硅片：2022年硅片跟涨硅料盈利能力超预期，2023年高纯石英砂存在紧缺性，龙头公司盈利依然强劲，行业逐步出清；电池：2022年需求高增带来盈利修复超预期，大尺寸趋势带来结构性机会，N型电池产能逐步落地，新技术开始破局；组件：2022年需求旺盛硅料涨价，但一体化组件提价，维持较好盈利，2023年组件龙头受益硅料降价+N型占比提升+一体化率提升，看好2023年量利双升；逆变器：全球能源紧缺，海外电价狂飙，光伏及储能需求旺盛，带来需求爆发式增长和盈利结构改善；微逆IGBT紧缺下渗透率快速提升，叠加出口替代，出货超预期增长；跟踪支架：2022H2钢材降价+地面需求起量，盈利逐步修复，长期看国产替代+渗透率提升双红利；胶膜：2022Q2起粒子供给偏紧，胶膜龙头保供能力强，盈利快速修复，N型高端产品+双玻POE类产品需求放量，盈利结构改善；玻璃：2022Q4起地面放量，双玻渗透率持续提升，需求快速增长，龙头石英砂自供比例提高，成本进一步下降，盈利差距进一步拉大；金刚线：硅片新产能逐步投放叠加薄片化、细线化趋势明确，行业需求高增。重点推荐：强烈看好逆变器、组件和金刚线环节的成长alpha，逆变器龙头（阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、德业股份、禾迈股份、昱能科技），组件龙头（隆基绿能、晶澳科技、天合光能，晶科能源）和金刚线龙头（美畅股份），以及龙头稳固的胶膜、玻璃、硅料、硅片、电池环节（福斯特、福莱特、海优新材、爱旭股份、通威股份、大全能源，关注信义光能、TCL中环、上机数控等）。
风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，政策超市场预期变化等
