白酒：中秋平稳向好，区域和品类分化趋势延续。从跟踪情况来看，白酒价格表现平稳、动销有所改善，经销商资金周转问题基本得到解决，产业情绪有所缓和。整体来看，终端消费者对疫情的恐慌心理降低，在消费约束条件放开后家宴、喜宴等场景恢复比较明显，成为动销改善的重要驱动因素；渠道经销商角度看，资金周转问题得到缓解，主流产品在价格回落后实现正常出货，部分产品如低库存的五粮液等相较于节前批价仍有回升，渠道信心有所恢复。分区域来看，没有疫情、宴席市场氛围浓厚的安徽、江苏等表现强劲，处于管控状态的地区表现惨淡；分品牌来看，用于宴席市场的品牌表现优异，用于商务活动较多的次高端有改善但总体仍较弱，高端保持稳健。市场表现验证我们前期观点，即消费韧性将在宴席市场体现。对于当下库存相对不低的现象（没有明显动销强劲、库存快速出清），我们也延续前期周专题中的观点，认为中秋节更多在于使经销商完成资金周转、缓解现金流压力，同时高库存或将维持一段时间，但不影响行业的良性发展，主要系当下厂商对渠道管控能力强化，经销商恐慌情绪有望随着现金流改善而消弭。
啤酒：受益天气炎热，8月仍有可观销量。青啤8月销量仍保持增长，基地市场销量表现亮眼，同时中高端产品仍然保持较高增速。燕京U8在8月销量持续高速增长，全年目标完成进度可控。今年旺季预计持续时间较长，同时去年基数较低，旺季行业增速表现良好。在销售费用方面，下半年各公司预计较上半年投入更多，积极举办营销活动，促进高端化进程。
大众品：需求稳步复苏，8月环比改善。速冻食品方面，根据华东渠道跟踪，安井食品主业部分7月受订货会推动，获得高双位数增长，8月略有降速，增速约低双位数，冻品先生持续高增，势头强劲；千味央厨加速恢复，7-8月实现双位数增长。调味品方面，根据华中渠道跟踪，海天味业截至8月库存降至约2个多月，7-8月动销同比双位数增长；根据西南渠道跟踪，中炬高新8月动销实现中双位数增长，随着餐饮的恢复和销售团队激励起效，势头良好。休闲食品方面，根据华南渠道跟踪，洽洽8月瓜子增速约低双位数，坚果实现高增，包装规格调整后渠道库存恢复常态，同时中秋推动15日装每日坚果及坚果礼放量；根据华东渠道跟踪，天润乳业7-8月延续Q2收入增速，疆内短期受疫情影响，预计增速保持单位数，疆外依然保持快速拓张趋势；利润端预计依然延续Q2高增速，疆内原奶价格持续边际下滑，饲草价格环比持平Q2。
投资策略：板块投资策略，弱复苏但强趋势，当前预期低、估值低继续推荐，具体标的：（1）中报体现出来强运营能力的标的，如山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒等，（2）改革改善逐步落地标的，此类标的受益场景恢复基本面夯实，同时有改革激励催化，推荐今世缘、洋河股份，建议关注老白干酒等；（3）推荐招商铺货仍未走完、渠道良性的舍得酒业和市场预期低的五粮液。
大众品方面，中长期推荐成本转嫁能力强的啤酒、受益集中度提升的大众品龙头，继续重点推荐啤酒板块，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等，食品中建议以中长期视角看竞争壁垒强化的龙头，如立高食品、安井食品、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜、天味食品等。
风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题等
