投资要点：
本年中秋节在部分地区疫情影响的背景下，旅游人次、旅游收入、人均消费均低于往年，旅客减少为核心因素，而人均消费减少为次要因素。但从环比表现来看，表现优于上海疫情防控刚结束后的端午。在出行受阻情况下，本地游、露营已经相关行业继续维持2020疫情以来的高热度。
今年中秋假期整体不及2021年同期，出游人次、旅游收入均有双位数下滑。从出游人次来看，2022年中秋节全国出游人次共计0.73亿人次，同比-16.7%，恢复至2019年同期72.6%的水平。从国内旅游收入来看，今年中秋假期旅游收入共计286.8亿元，同比-22.80%，恢复至2019年同期60.6%的水平。从人均消费来看，2022年人均消费金额为392.88元，同比-6.93%，恢复至2019年同期87.25%的水平。
中秋假期表现优于同年清明、端午。从单日平均值看，中秋假期日均出游人次低于今年以来其他假期，日均出游人次为0.24亿人次，与相同假期天数的清明节、端午节环比-4%、-11.11%。中秋假期日均旅游收入约95.6亿元，高于清明节62.6亿元（环比+52.72%）、端午节86.07亿元（环比+11.07%）。从日均人均旅游费用来看，中秋人均消费远高于清明及端午假期，2022年中秋人均消费398.33亿元，与清明、端午环比+59.08%、+24.96%。
本地周边游为主要趋势。受疫情多点爆发的影响，在多地倡导市民就地过节的背景之下，大部分游客选择以“市内微旅行”和城市周边郊野度假休闲的方式欢度佳节。中秋假期，根据携程、途牛旅游网数据，本地游、周边游人次占比超60%，小猪民宿本地民宿订单占比超70%。从住宿类型来看，高星酒店、乡村民宿热度不减。根据飞猪数据，高星酒店订单量恢复至去年同期80%水平。木鸟民宿乡村订单量达到了端午假期的2.5倍。
航班量、旅客量大幅下滑。根据非常准数据，2022年中秋节当日“赏月航班”仅1607架，同比-47.26%。同时9月10日-11日国内客运航班执行量共7561架，同比-66%，与疫情前2019年相比下滑近7成。此外，据航旅纵横数据，中秋假期民航旅客量预计超100万人次，比去年同期实际旅客出行量减少近6成，与今年端午假期比减少近16%。从机票价格来看，去哪儿平台显示中秋机票国内订单裸票价格（不含基建燃油附加费）达到了近5年来最低水平，较暑期也下滑近2成。
中秋档票房不佳。根据灯塔专业版数据显示，2022年中秋档总票房达到3.73亿元，档期总人次为930.9万。票房前三分别为《哥，你好》（1.43亿）、《新神榜：杨戬》（4435.4万）以及《独行月球》（3961.3万）。票房呈现出爆款缺乏，腰部影片有限局面，除《哥，你好》是新上映以外，另外两部均已上架多日。此外，疫情在一定程度上影响到了中秋档票房成绩，中秋档三天时间内全国影院营业率始终在75%以下徘徊。从历年数据来看，今年是自2018年以来同档期票房的最低水平，与2021年相比，票房下降超两成，不到疫情前2019年同期的一半。
投资建议：目前消费核心变量仍为疫情以及相关政策。短期估值已反映市场对疫情影响的预期，从未来看，消费蓄水池提升的背景下（持续的支出增速低于收入增速），在疫情或疫情政策回暖的背景下，行业弹性仍存。短期建议，关注疫情影响相对有限的白酒、乳制品、预制菜等行业
风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响。
