佳电股份股票可以长期持有吗?后期投资价值如何?

佳电股份(000922)还值得投资吗?基本面逻辑还有多少成长空间?2022年券商研报内容摘要如下:

  佳电股份为我国特种电机先行者,2021年营收同比+28.58%。佳电股份为我国特种电机的创始厂和主导厂,主要从事电机研发、生产与销售,于2012 年借壳阿继电器登陆A 股。2021 年公司受成本端拖累,盈利能力有所下滑:公司2021 年年报显示全年公司实现营业收入30.46 亿元,同比+28.58%;实现归母净利润2.13 亿元,同比下降47.67%。2021 年受全球环境及原材料价格上涨影响,公司成本端压力较大,销售毛利率20.04%,同比下降10.35pct;加权平均净资产收益率9.57%,同比下降7.71pct。2017年以来,公司保持营业收入增长,但2021 年受成本端影响,归母净利润出现下降。

  主氦风机为四代核电高温气冷堆核心设备,公司率先具备量化配套生产能力。高温气冷堆是四代核电技术的主力机型,具有固有安全性和潜在经济性两大特性,其前瞻应用核能制氢前景广阔。而主氦风机为高温气冷堆一回路系统唯一的能动设备,被誉为“高温气冷堆的心脏”,随着高温气冷堆商业化进程具有确定性配套需求。由公司总承包的高温气冷堆全球首堆——华能石岛湾核电站示范工程已于2021 年12 月20 日成功并网发电,标志示范工程取得阶段性圆满成功。公司主氦风机产品在国际上处于领先水平,并已率先具备量化配套生产主氦风机的能力。

  设立子公司聚焦主氦风机产业化项目,未来有望受益于高温气冷堆商业化进程。公司子公司佳电公司拟投资2.73 亿元建设主氦风机成套产业化项目,项目实施并达到设计规模后,可形成年产主氦风机产品6 套、高压防爆和普通电机570 台的生产能力,每年可实现销售收入(不含税)3.6 亿元,利润总额6300 万元。公司在相关产能上提前布局,未来有望受益于高温气冷堆商业化进程。

  公司率先具备主氦风机量化配套生产能力,有望持续受益于四代核电高温气冷堆商业化进程。传统电机主业2021 年受上游原材料价格波动等影响业绩承压,但公司在节能电机领域积淀深厚,未来有望受益于高耗能行业节能改造进程中带来的新一轮电机需求。此外公司已于2019 年推出股权激励计划,绑定公司与核心团队利益,以营收增速、净资产收益率和现金营运指数为考核条件,有望持续激发核心团队活力。

  风险提示:四代核电高温气冷堆商业化进程不及预期的风险,传统电机下游需求萎缩的风险,产能扩建不及预期的风险等。

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