核心观点:
事件： 据央视新闻报道，国务院总理李克强 13 日主持召开国务院常务会议，为提升能源保障能力和促进绿色发展，会议决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目，要求确保绝对安全。
2022 年核电机组核准数量已达到 10 台，为 2008 年以来数量最多年份。 （一） 本次核准两个核电项目福建漳州二期、广东廉江一期分别属于中核集团和国家电投集团，总投资或达 800 亿元。福建漳州二期为厂址规划容量内的二期扩建工程，机型为华龙一号，单台机组额定功率为 1212MW。廉江一期使用的是 CAP1000 三代核电技术。目前，每台第三代核电机组的总投资约为 200 亿元，这意味着上述 4 台核电机组总投资或高达 800 亿元。华龙一号”虽是中核集团和中广核联手打造，具备完善的严重事故预防与缓解措施、强化的外部事件防护能力和改进的应急响应能力等先进特征，经过充分分析试验和工程验证，充分保证了电厂安全性、经济性和先进性。而 CAP1000 核电技术则是中国在多年以前从国外引进的 AP1000 技术及依托项目建设的过程中，全面消化吸收 AP1000的设计、制造、建造技术而形成的。AP1000 的依托项目，分别位于浙江三门一期项目和山东海阳一期项目，共涉及四台机组。（二）此前在今年 4 月 20 日召开的国务院常务会议已经对三个核电新建机组项目予以核准，分别为三门核电二期，海阳核电二期，陆丰核电 5、6 号机组项目，每个项目分别有两台核电机组，共 6 台机核电新机组。其中，三门核电二期的业主为中核集团，海阳核电二期的业主为国家电投集团，陆丰核电 5、6 号机组项目的业主为中国广核集团。三个项目，分别位于浙江、山东和广东。
2022-2025 年核电设备市场空间或达千亿，核岛设备毛利率一般为 30-45%，高于常规岛设备。 （一） 十四五期间核电建设有望按照平均每年 7-8 台机组推进。根据《十四五规划和 2035 年愿景目标纲要》，“十四五”期间，我国核电运行装机容量达到 7000 万千瓦。此外，根据中国核能行业协会发布的《中国核能年度发展与展望(2020)》中的预 测数据显示，到 2025 年，我国在运核电装机达到 7000 万千瓦，在建 3000 万千瓦，而到 2035 年，在运和在建核电装机容量合计将达到 2 亿千瓦。按照每台核电机组 100 万千瓦装机容量计算，2022-2025 年间，核电建设有望按照平均每年 7-8 台机组推进。(二) 核电站每千瓦建造成本 1.1-1.8万元，设备市场空间占比约为建造成本的一半，按照平均每年 7-8 台机组推进，则 2022-25 年每年核电市场空间约为 825-1350 亿元，对应核电设备市场空间 413-675 亿元。（三） 核电设备主要包括核岛、常规岛、辅助设备三部分，分别占核电设备投资的 58%、22%、20%。核岛主设备主要包括核反应堆（包括堆芯、压力容器、堆 内构件）、反应堆冷却剂泵、蒸汽发生器、控制棒及驱动机构、稳压器、主管道等。常规岛利用蒸汽推动汽轮机带动发动机发电，负责将机械能转化为电能。主要由管道系统及 冷凝器、汽轮机、发电机、汽水分离再热器组成。
投资建议：双碳趋势下给予核电设备行业“推荐”的投资评级。推荐核级阀门领域江苏神通 (002438.SZ) 、核电电机标的佳电股份（ 000922.SZ ）、核电用板式换热器及乏燃料后处理兰石重装（603169）、核能新材料及零部件标的应流股份（603308）。
风险提示： 核电建设进度不及预期，核电政策变动及安全事故风险。
