2022年四季度钢铁行业预期怎么样?板块走势还有上涨空间吗?

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  同比视角,低基数效应叠加基建开工景气,钢铁四季度供需增速有望回正。自年初以来,钢铁行业延续供需双弱:需求侧,需求表现全面下滑;供给侧,盈利不佳叠加粗钢平控原则延续,成材产量始终处于低位。展望四季度,钢铁行业供需同比增速有望回正,主要由于低基数效应:1)需求上看,去年四季度地产资金受掣之下,地产产业链景气逐步下移,拖累钢铁需求;当前时点,尽管地产需求依旧弱势,但基建需求强势崛起,支撑钢铁需求韧性。今年1-8 月基建投资累计同比+10.37%,以基建为主要下游的线材价格比以地产为主要下游的螺纹高约600 元/吨,即可印证;2)供给上看,去年四季度,产量平控和能耗管控共同压制钢铁供给弹性,限产的强势落地使钢铁供给大幅回落;而今年6 月以来,随着钢价迅速下跌,行业亏损面扩大,钢铁行业开始自发性减产,1-8 月粗钢累计产量同比去年下降约4000 万吨,使得今年实现市场化平控概率较大。由此,基于去年四季度的低基数效应,今年四季度供需同比增速有望回正。

  环比视角,钢铁基本面有望改善,对四季度钢市不必太悲观。1)需求上看,宏观利好持续发力,进一步强化需求修复预期。当前制约经济回升的突出矛盾仍是需求不足,倘若地产投资需求改善,基建投资需求持续发力,四季度钢铁需求有望环比改善,关注地产“销售-拿地-开工”指标,印证基本面受利好的兑现程度;2)供给上看,秋冬季限产和行业盈利水平较低共同掣肘产量大规模提升,进入秋冬季限产时段,国庆长假前唐山空气污染加重,烧结有限产要求。此外,测算近期螺纹和热轧盈利接近盈亏平衡点,使得钢企大规模复产的可能性不大。3)库存上看,7 月以来库存延续去化趋势,当前总库存为近年来同期低位,给予基本面较轻压力,也有助于钢价的反弹修复。最终,在需求有望修复,供给增长受掣下,对四季度钢市不必太悲观。

  稳增长主线不变,关注普钢优质股修复行情与钢管公司业绩兑现度:四季度,若稳增长发力,“估值与基本面双底部+需求预期边际好转+供给潜在减产”将构成钢铁股投资主要思路,当下关注龙头中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、新钢股份、方大特钢、南钢股份、首钢股份等低估值或高股息股票。此外,关注金属加工新材料龙头,久立特材、博威合金、甬金股份、明泰铝业等,周期波动对其成长性影响相对较小,自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。随着火电锅炉需求存在增长预期,相关管材公司值得重视。

  风险提示

  1、终端需求大幅波动;

  2、供给剧烈变动。

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