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核心观点
汽车行业逐步复工，电池提价Q2毛利扩张
国内疫情形势整体向好，特斯拉等车企开始复工复产，疫情对整车厂生产影响逐步消退，锂电各主材环节需求整体平稳。锂电主材受原料价格影响而出现波动：二季度镍钴价格持续下行，锂盐价格暂稳，正极材料成本下行带动价格下跌；电解液核心成分六氟磷酸锂环比持续走低，电解液由此快速回落；受石油焦、针状焦价格上涨以及石墨化加工费持续高位影响，负极成本压力增大带动价格调整；受PVDF及PP/PE价格上涨影响，隔膜价格略有上涨；电池企业综合成本小幅下降。二季度动力电池企业普遍涨价传导2021年以来的材料成本压力，预计毛利空间显著修复。
4月国内新能源车销售承压，动力电池装机量环比降四成
车端：4月国内新能源车销量29.9万辆，同比+44%、环比-38%。生产端进口零部件出现短缺，长三角地区国产零部件厂商无法及时供货导致生产不畅。根据乘联会数据，4月国内新能源乘用车狭义渗透率为27.06%，环比下降1.12pct。4月欧洲八国新能源车销量12.2万辆，同比-6%，环比-39%。俄乌战争影响下芯片和乌克兰的汽车线束企业供应短缺，进而波及供应端导致销量环比下行。4月美国新能源车销量8.6万辆，同比+109%，环比+4%。
电池端：4月国内动力电池装机量13.3GWh，同比+58%，环比-38%。其中，三元电池装机量4.4GWh，占总装机量32.9%，同比-16%，环比-47%；磷酸铁锂电池装机量8.9GWh，占总装机量67.0%，同比+177%，环比-33%。4月宁德时代装机量5.08GWh，国内市占率38.28%；比亚迪排名第二，装机量为4.27GWh，市占率32.18%，中创新航位居第三，装机量0.90GWh，市占率6.79%。
投资建议：关注供应偏紧环节和新技术受益标的
我们看好供应新技术布局领先、偏紧环节的低估值标的：1）技术布局领先环节：高镍正极（当升科技、容百科技、华友钴业），磷酸锰铁锂（德方纳米），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）；2）供应偏紧环节：隔膜（恩捷股份）；3）进口替代的消费电池企业：电动工具电池（蔚蓝锂芯）；4）预期成本传导盈利显著改善的动力电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；
风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。
