月底政策集中落地。①5月31日，工信部等四部委联合发布通知，正式在吉林、山西等省市的三四线城市、县组织开展新一轮新能源汽车下乡活动，共26家车企72款车型参与。②5月31日，财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。
购置税政策超预期。国常会5月23日提出阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，5月31日政策正式出台，预期差主要体现在：①覆盖面超预期。前期机构多预测是排量1.6L以下乘用车，政策新增排量在1.8L-2.0L价格在34万（含增值税）以下乘用车的购置税优惠，覆盖度从65%提升至90%以上。②合资和豪华车受益较大。按照2021年数据，1.8-2L销量约600万辆，其中，自主、豪华车、合资品牌占比分别为20%、35%、45%。34万的价格覆盖主流合资和豪华品牌低端车型。③2021年纯电占新能源车80%，纯电中售价15万以下、15-30万占比分别为50%、40%，排量提升对新能源车的挤出效应更大。
比亚迪销量再创新高，新势力交付大幅反弹。①5月比亚迪新能源汽车销量为11.5万辆，环比+8%，同比+348%，且连续3个月突破10万辆，再创新高；其中，汉家族销量2.4万辆，创2020年7月上市以来新高，刷新了自主高端品牌里程碑。②受上海复工复产提振，5月蔚来、小鹏、理想、零跑、哪吒、极氪等新势力交付量大幅反弹，交付量及环比/同比增速分别为7024辆（38%/5%）、10125辆（12%/78%）、11496辆（176%/166%）、10069辆（11%/215%）、11009辆（25%/144%）、4330辆（环比103%）;1-5月累计交付量及同比增速分别为37866辆（12%）、53688辆（122%）、47379辆（111%）、40735辆（112%）、49974辆（213%）、20715辆。③5月广汽埃安销量为21056辆，环比106%，同比150%；1-5月累计销量76142辆，同比122%。
投资建议：1）整车：自主品牌崛起、需求修复直接受益，建议关注比亚迪等乘用车公司；2）一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持修复，建议关注文灿股份、爱柯迪、广东鸿图；3）特斯拉产业链：成长性高、确定性强，拓普集团、旭升股份等有望充分受益；4）智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，建议关注华阳集团、德赛西威、伯特利、上声电子。
风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。
