本期内容提要:
乘联会发布数据：5月乘用车批发销量159.1万辆，同比-1.3%，环比+67.8%。零售销量135.4万辆，同比-16.9%，环比+29.7%。
5月疫情影响减弱，车市批零两端环比均大幅改善，产销同比增速拐点向上。5月乘用车批发销量159.1万辆，同比-1.3%，环比+67.8%。零售销量135.4万辆，同比-16.9%，环比+29.7%。批零两端环比均大幅改善，产销同比增速持续上行，行业复苏确定性强。分品牌看：（1）5月豪华品牌车零售18万辆，同比-29%，环比+52%；（2）主流合资品牌零售56万辆，同比-28%，环比+24%；（3）自主品牌零售62万辆，同比+5%，环比+29%。自主品牌在新能源市场获得明显增量，头部企业表现优异，比亚迪、吉利、长安、奇瑞等份额提升明显，上汽、一汽红旗环比增幅均超过260%。
新能源高增长，渗透率达到26.5%。据乘联会，5月新能源乘用车批发销量达到42.1万辆，同比+111.5%，环比+49.8%，新能源环比改善超过预期。其中纯电动销量32.4万辆，同比+96.3%；插电混动销量9.8万辆，同比+184.4%。新能源乘用车市场回暖明显，比亚迪纯电动与插混双轮驱动夯实自主品牌新能源领头羊地位，奇瑞、广汽在新能源领域表现相对突出。5月厂商批发销量突破万辆的企业有13家，总和占新能源乘用车总量80%。其中：比亚迪11.4万辆、上汽通用五菱3.7万辆、特斯拉中国3.2万辆、奇瑞汽车2.2万辆、广汽埃安2.1万辆、上汽乘用车2.1万辆、吉利汽车1.9万辆、长安汽车1.2万辆、长城汽车1.2万辆、理想汽车1.1万辆、哪吒汽车1.1万辆、小鹏汽车1.0万辆、零跑汽车1.0万辆。5月新能源车厂商批发渗透率达26.5%，较2021年5月12.4%的渗透率提升14个百分点，其中自主品牌中新能源车渗透率45%，远高于主流合资品牌的4.1%。
6月起受益于复工复产+政策周期刺激加速，车市将迈入供需两旺阶段，产销增速有望有望持续上行。据中国汽车流通协会，5月汽车消费指数79.2，同比+13.6%，环比+10.3%。随着汽车供应趋于稳定，5月经销商库存预警指数56.8%，同比+3.9PCT，环比-9.6PCT。6月起行业复工复产正在进一步推进，叠加政策刺激汽车消费，行业将逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行。
投资建议：汽车板块超额收益往往发生在销量增速向上的高景气阶段。我们认为，在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临，6月起有望逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、ROE有望反转向上。建议关注两大主线：
1、β复苏：受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头，整车—长城汽车、长安汽车、广汽集团、上汽集团等；零部件—福耀玻璃、星宇股份、华域汽车等。
2、α成长：在智能化电动化领域布局较多，有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头：
整车：处于强产品周期，在手订单充沛，产能有望爬坡的比亚迪。
零部件：优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能
电动优质赛道：（1）线控制动—伯特利；（2）空气悬架：中鼎股份、保隆科技、天润工业、拓普集团；（3）智能座舱&域控制器：德赛西威、均胜电子；（4）一体化压铸：文灿股份、广东鸿图等。
风险因素：疫情反复；经济增长不及预期；原材料价格上涨等。
