安防行业增速稳健，智能化升级扩增市场空间：22Q1行业景气度稳中有进，全球安防市场规模预计23年起加速上行；我国安防市场增速高于全球；海外市场东南亚、南美及中东等地区伴随城市建设需求提升动能强劲。从传统安防升级到智能安防，技术升级伴随产品形态复杂化且价值量更高；同时下游应用场景扩容，渠道端不断下沉，智能安防市场量价齐升，当前渗透率低，存量替换空间大.
政策驱动行业需求提升，宏观经济改善企业端需求回暖：1）政府端公共安全支出持续增长，政策推动稳增长新基建及智能化等下游需求扩张下沉，景气度确定性不断提升。2）宏观经济稳增长，随着疫情好转带动企业需求回暖，安防助力企业端加速数字化转型降本增效、供给侧改革的需求，产品方案趋于定制化长尾化以及覆盖应用领域多元化，存在长期向上拓展的市场渗透空间。
技术产品升级，创新业务及国产供应链提供新动能：1）供给端随着智慧物联的推进，行业竞争格局加剧，中游传统安防厂商在产品软硬件结合、渠道资源、行业理解、客户服务响应速度等方面优势凸显。2）创新业务规模及占比快速提升，以视频监控产品为核心拓展，智能家居、机器视觉、智能驾驶等细分市场方兴未艾，与传统主业互惠共赢。3）上游硬件供应链的国产化率逐步提升并向中高端类渗透，其中前端覆盖进程较块，后端芯片逐步推出替代方案。供应链的自主可控增强了成本价格稳定性以及海外业务的确定性，同时利于产品技术迭代及相关定制化方案拓展，从供给端推动行业整体发展。
投资建议：我们看好安防行业在AI数字化转型背景下的成长空间及龙头厂商发展优势，推荐安防行业龙头海康威视、大华股份,当前估值水平均处于历史低位；建议关注产业链上游供应商富瀚微，CMOS图像传感器供应商韦尔股份、思特威-W，光学镜头供应商舜宇光学科技、联合光电、宇瞳光学等。
风险提示：全球贸易关系不确定性的风险；国内新冠疫情风险；经济下行及地缘政治风险；AI渗透率不及预期的风险；创新业务发展不及预期的风险；客户需求不及预期的风险；分拆上市进展不及预期的风险。
