[研报PDF]通信行业研究:掘金亿物互联-22H1物联网全产业链数据扫描

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  投资建议

  行业策略: 通过对物联网全产业链数据进行扫描分析,我们认为当前物联网连接渗透率仍处初期阶段,未来 3-5 年物联网行业仍以做大连接为主旋律,未来产业链从感知传输向平台和应用层规模转移, 企业终端成长空间充足,感知传输层东升西落趋势明显, 国内厂商处于发展窗口期, 下游需求建议重点关注智能出行、 智能家居、 工业互联和卫星互联赛道等大颗粒赛道。

  推荐组合: 和而泰、拓邦股份(智控器), 移远通信(无线模组), 移为通信(M2M 终端设备),华测导航(高精度卫星定位)。

  行业观点

  物联网产业链从感知传输向平台和应用层规模转移, 渗透率仍处于初期阶段, 企业终端空间充足。 全球物联网产业链价值分布中平台层和应用层贡献69%的附加值(McKinney), 当前中国物联网产业链价值主要在传输层(占比 32%)。 20 年全球物联网设备连接数 113 亿, 首次超过非物联网设备连接数 99 亿(IoT AnaIytics), 21 年物联网连接数 122 亿, 预计 2025 年全球物联网连接数为 270 亿, 21-25E 复合增长率达 22%, 按照 MTA 预计 2030 年人均拥有 15 台 IoT 设备计算, 当前渗透率实际不到 10%; 运营商方面, 21年中国移动个人移动客户数/物联网连接数 9.57 亿/10.49 亿, 成为国内首家“物超人”的运营商, 国内三大运营商物联网连接总数全球领先。 物联网终端方面, 预计 25 年全球消费和工业物联网终端数量分别为 110/140 亿个(GSMA), 成长机会重在工业企业端。

  感知传输和平台层景气度国内强劲, 看好运营商物联网 ARPU 值提升空间, 建议关注模组产业链国产替代机会。 感知层领域, 国内智能控制器占全球份额逐年提升, 全球产能逐渐向国内转移; MEMS 传感器渗透率逐年提升。 连接层领域, 截至 21 年底我国 5G 基站总数 142.5 万站,全年新建 5G基站超 65 万站, 2022 年目标新建 5G 基站 60 万个以上(工信部), 5G 渗透率快速提升, 物联网收入稳步上升, ARPU值仍有较大提升空间; 蜂窝模组方面, 21 年全球蜂窝物联网规模突破 300 亿元, 中国蜂窝模组出货量/市场规模占全球市场 55%/40%(Counterpoint), 全球蜂窝模组市场东升西落, 移远通信、 日海智能和广和通为首的国内厂商出货量瓜分全球半成份额(TSR), 上游原材料基带芯片市场国内厂商份额提升, 射频前端市场国外厂商垄断力度仍较强; 非蜂窝模组方面, Wi-Fi 和蓝牙设备出货量持续增长。 平台层领域, 2021 年全球物联网平台数量首次下滑至 613 家(IoTAnalytics), 中国物联网平台规模起量。 应用层智慧城市、工业物联网和互联健康份额领先。

  下游需求建议聚焦智能出行、智能家居、工业互联网和卫星互联四类大颗粒场景变化: 智能出行方面, 国内汽车网联化程度持续提升, L2 及以上自动驾驶技术的快速渗透和普及催化 4G/5G T-BOX 起量, 短出行市场需求迎来爆发式增长;国内外智能家居市场规模增势良好,近两年出货量增速收紧,全球智能家居市场中家用智能音箱占比最高(市场份额 30%); 工业互联网方面,我国工业机器人密度较低,但每年安装量位居全球首位, 21 年我国工业互联网产业规模超万亿; 卫星互联方面,全球卫星进入密集发射期, 21年我国卫星导航定位终端产品总销量超 5.1 亿台,其中汽车前装市场已成为第二大需求场景, 我国高精度定位市场同增 66%,创历史新高。

  风险提示

   技术成熟缓慢; 政策落地进度低于预期;需求侧对物联网接受度低

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