[研报PDF]电力设备与新能源行业周观察:动力电池技术持续革新,光伏风电景气度向上

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  1.新能源汽车

  宁德时代发布第三代CTP技术

  我们认为,动力电池技术升级主要体现在材料体系、电池结构、工艺过程等多个方面,电化学体系的迭代将为动力电池赋能,系统结构的优化可以助力电池包发挥最强效力。宁德时代CTP技术基于去模组化,麒麟电池在系统能量密度、快充性能、导热效率、系统集成效率及续航里程等性能方面均有所提升,使动力电池技术进一步升级,有望引领动力电池行业技术发展。动力电池技术持续革新,有望缓解新能源汽车续航短、充电时间长等痛点,将带动电动车性能及经济性提升,助力加速渗透。

  核心观点:

  新能源汽车短期出现景气度回升态势,中长期高成长逻辑主线不变,全球电动化实现共振,新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好:

  1)国内疫情逐渐好转后,国内新能源汽车预计迎来供需恢复。电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降,有望迎来量利修复;

  2)制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级,带来包括电池端在内的多环节机遇,具备技术领先优势的企业将加固自身护城河;

  3)终端需求迎来短期反弹后,中上游供给仍偏紧的负极材料(石墨化)、隔膜、铜箔等;

  4)原材料价格回落叠加动力电池价格上涨,盈利有望向好的动力电池企业;

  5)龙头高成长、高确定性机会,特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链;

  6)长续航、快充需求扩大,以及4680电池等新技术落地,带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇;

  7)需求定位愈加清晰,带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会;以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗,龙头优势有望不断放大;海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势;

  8)在行业快速增长趋势下,自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的;

  9)竞争格局清晰,具备较强的护城河标的;技术路线明确,拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业;

  10)产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的;

  11)在政策支持下,有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节;

  12)储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节,以及持续完善的充换电设施环节。

  受益标的:天奈科技、宁德时代、当升科技、璞泰来、中科电气、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。

  2.新能源

  水电水利规划设计总院预计光伏年内新增100GW据国家能源局,我国去年新增光伏装机容量为54.88GW,按照水电水利规划设计总院100GW的新增光伏装机容量预测计算,较去年同期增长82.22%。我们认为,今年以来,支持光伏行业发展的政策持续出台,大基地和分布式光伏项目共同推进,下半年光伏新增装机容量有望继续提升,产业链景气度持续向上。

  核心观点:

  (1)光伏

  光伏项目具备较强的“投资品”属性,项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放,今年行业受上游约束的因素有望得到释放,我们认为,产业链供应能力的增强将提高装机规模上限;当前产业链价格维持高位,上下游环节正处于博弈阶段,随着时间进入到三季度,各环节让利结果将逐步明晰,行业需求预计逐季增长。中长期看,“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确,光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇,如多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型电池等。

  受益标的:通威股份、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、锦浪科技、德业股份、中信博、阳光电源、正泰电器、美畅股份、高测股份、金博股份、福斯特、福莱特、爱旭股份、海优新材等。

  (2)风电

  我们认为当前风电板块具备良好的配置价值。

  短期来看,行业量增价稳:①招标量显著增加,行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计,截至5月31日,5月单月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量4.4GW,1-5月国企累计招标总量达34.84GW。尽管5月单月招标量有所回落,但22年招标规模同比21年同期显著增长,为后续风电装机需求提供可靠保障;②低价竞争暂缓,风机报价企稳回升。3月风机招投标价下探至1400元/kw的区间水平后逐步回升。根据风电头条统计,2022年5月份风电中标项目累计约7.9GW,含塔筒陆上项目最高中标单价2300元/kW,最低中标单价2070元/kW,不含塔筒陆上项目最高中标单价2050元/kW,最低风机中标单价1548元/kW。

  中长期看,风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一,平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点,持续看好风电行业的装机需求及发展空间。

  受益标的:大金重工、日月股份、东方电缆、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

  (3)储能

  2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确,国家及地方相关政策进一步完善,储能将随可再生能源将加速发展;叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用,发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线。

  受益标的:阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。

  3.风险提示

  新能源汽车行业发展不达预期;新能源装机、限电改善不达预期;产品价格大幅下降风险;疫情发展超预期风险。

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