钢铁行业：行业基本面正在筑底，关注底部拐点机会
钢材价格大幅下跌，截至6月24日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4298元/吨、4342元/吨、4624元/吨、4833元/吨、4687元/吨，周环比分别下降6.54%、5.73%、6.21%、5.85%、6.0%。
本周社会库存下降至1545.15万吨，周环比下降27.41万吨。主要钢厂库存上涨至676.04万吨，上升33.98万吨。
原材料价格继续走弱。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收809元/湿吨、2915元/吨、3236元/吨、3351元/吨、3925元/吨，分别下降9.9%、1.7%、7.1%、9.4%、6.1%。
吨钢毛利收窄。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为9元、-43元、12元、-22元、113元，较上周分别变化-17元、2元、-16元、-35元、6元。
目前，原材料价格出于高位，同时需求表现较弱，钢铁企业亏损面扩大。根据上海钢联调研统计数据看，独立电炉产能利用率43.85%，周环比下降5.1%，高炉企业在亏损情况下停产检修增加，高炉产能利用率89%，周环比下降1.2%。我们认为，行业在亏损面增加，同时需求迟迟未得到释放的情况下，行业产量将快速降低。需求方面，我国稳经济的目标有望在下半年出台更多刺激政策，若需求在下半年出现积极变化，同时减产任务开始实行，供需有望出现供给走弱，需求走强的情况。建议关注基本面筑底后供需变化情况。
作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。
高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。
重点关注标的
工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。
特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。
市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。智慧管网：正元地信。
有色行业：稀土供应端偏紧，产业链现货库存低位，短期需求表现较弱，但终端新能源车、风电、工业电机下半年需求有望逐步改善，稀土价格料将持续维持强势；碳酸锂价格高位持稳，且2022年供应端增量有限，成本持续推升，疫情环节复产复工带来的边际需求恢复，继续看好板块的估值修复行情
稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价93.5万元/吨、251.5万元/吨、1432万元/吨，分别上涨-1.58%、-0.98%、-0.90%。锂板块，本周锂辉石报价4500美元/吨，与上周持平；氢氧化锂报价46.75万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价46.9万元/吨，较上周上涨0.21%。
磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。
工业金属方面，本周SHFE铜价较上周下跌9.03%，收63440元/吨；SHFE铝价下跌4.22%，收18970元/吨。鲍威尔承认2021年对通胀暂时性的判断有误，决心维持2%的通胀目标，并表示会快速加息来应对当前的高通胀。海外衰退预期进一步加剧叠加国内疫情后向好预期落空，本周工业金属跌幅较大。
铜方面，SHFE铜库存5.72万吨，周环比+0.20万吨；国内社会库存10.23万吨，周环比-0.76万吨；上海保税区铜库存21.7万吨，周环比+1.9万吨；LME库存11.30万吨，周环比-0.50万吨。秘鲁拉邦巴斯铜矿计划进行复产，6月11日开始恢复发运，目前社区退出矿区，同意30天的谈判期，加工费有望重新回升。SMM预计6月国内电解铜产量为85.42万吨，环比增加4.3%，同比增加3%。下游需求分化，传统铜加工产品需求承压，但汽车行业迅速恢复，景气度明显高于其他行业。目前铜价已由“外强内弱”转为“外弱内强”，该局面有望全年维持。
铝方面，SHFE铝库存23.98万吨，周环比-2.75万吨；LME铝库存38.88万吨，周环比-1.91万吨；国内社会库存75.10万吨，周环比-3.4万吨。截至2022年6月25日，中国电解铝开工产能4090万吨，预期年内还可复产149万吨，还可投产125万吨，投产高峰已过，但仍不断有新增产能释放。云南进入丰水季，5月电价有所回落，根据百川盈孚，2022年5月电解铝平均电价0.4382元，以此电价测算的本周平均电解铝扣税吨铝利润为+1034元，较上周回落431元，虽仍为正，但部分成本较高地区已经开始亏损，铝价继续跌至18000-18500元，就会出现普遍性亏损，可能导致新增产能释放不及预期。目前下游需求较平淡，新增订单不足，仅汽车用铝和光伏用铝景气度较高。近期海外铝价跌幅较大，铝材出口利润已经基本抹平，预计未来铝材出口量和出口利润均会回归正常。建议关注新能源相关的下游铝材加工标的。
重点关注标的
盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。
风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。
