本周观点：
积极把握Q2业绩强劲，及疫情修复的板块及个股。本周沪深300上涨1.99%，医药生物行业上涨2.21%，处于31个一级子行业第13位，子板块均上涨，医药商业涨幅最大为5.17%，医疗服务、中药、医疗器械、生物制品、化学制药涨幅分别为4.27%、2.73%、1.91%、1.63%、0.01%。医药行业持续回暖，Q2接近尾声，建议积极布局上半年业绩强劲个股和下半年有望迎来业绩修复的机会。1）上半年基本面扎实、业绩强劲板块和个股，如CDMO/CMO药明康德（预计上半年经调整归母同比63-65%，下同）、药明生物（经调整35-45%）、泰格医药（扣非35-45%）、康龙化成（经调整30-40%）、凯莱英（150-200%）、昭衍新药（30-40%）、百诚医药50-60%）等，特色原料药健友股份（20-25%）、普利制药（30-40%）、美诺华（80-90%）、奥翔药业（60-70%）、奥锐特（25-35%）、同和药业（20-25%）等。2）随着6月复工复产，下半年有望迎来业绩拐点和修复，如医疗服务爱尔眼科（5-10%）、通策医疗（（-5）-5%）等，连锁药店大参林（15-20%）、益丰药房（15-20%）等，疫苗智飞生物（（-30）-(-20%)）、万泰生物（220-250%)、康泰生物（85-100%）、康华生物（20-30%）等，血制品华兰生物（30-35%）等，消费属性药械我武生物（20-30%）、长春高新（15-20%）、欧普康视（15-20%）等，医疗器械新产业（30-40%）、迈瑞医疗（20%）、安图生物（20-30%）、开立医疗（15-25%）、心脉医疗（15-25%）、拱东医疗（15-20%）等。
第7批国家集采开始开展，规则带来哪些新变化？6月20日，上海阳光医药采购网下发国采第七批的正式文件，本次集采涉及包括奥美拉唑注射剂、碘帕醇注射剂、盐酸美金刚缓释胶囊等在内的61个品种、125个品规。相比以往，此次国采规则增加了备供地区新规则。1）拟中选企业统一进行主供地区和备供地区确认。其中拟中选企业在主供地区确认完毕后，进行备供地区确认程序。每个拟中选企业的备供地区须不同于其主供地区。若拟中选企业数为1家，则无需参加备供地区确认。2）一个“选择单元”内每个拟中选企业在每一轮中须从不同拟中选企业的主供地区中选择其备供地区，即一个“选择单元”内每个拟中选企业不可从同一家拟中选企业的主供地区中选择其备供地区。
看好线下连锁药房，把握疫情恢复及估值修复机会。1）第三方电商平台药品销售行为得到进一步规范。《药品管理法实施条例（征求意见稿）》发布，第三方平台不得直接参与药品网络销售活动，有利于促进行业规范健康发展，连锁药店作为资质明确的药品经营企业，有望享受行业红利。2）业绩拐点已现，下半年有望逐季回暖。Q1在各地疫情散发的背景下，连锁药店经营韧性凸显，Q2以来月度同店增速环比持续改善，业绩拐点明确。一方面随着防疫和药品管控精准化，各地四类药下架的政策逐步放松；另一方面21年新开门店受疫情反复影响盈利周期拉长，预计下半年利润端将会有所贡献。全年来看内生增速恢复叠加外延整合加速，药店板块有望迎来业绩和估值修复。建议关注精细化管理优势突出、业绩确定性较高的龙头益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等。
中药政策暖风频吹，积极布局中药赛道。国家中医药管理局等近日联合印发《关于加强新时代中医药人才工作的意见》，提出加快培养集聚中医药高层次人才、夯实基层中医药人才队伍等六方面重点任务。为了让群众在家门口看上好中医，到2025年实现二级以上公立中医医院中医医师配置不低于本机构医师总数的60%，全部社区卫生服务中心和乡镇卫生院设置中医馆、配备中医医师，社区卫生服务站至少配备1名中医类别医师或能够提供中医药服务的临床类别医师，80%以上的村卫生室至少配备1名能够提供中医药服务的医务人员。在中药政策暖风频吹下，积极布局：1）中药创新药，如天士力、康缘药业、以岭药业、健民集团、步长制药等；2）中药配方颗粒，如中国中药、华润三九、红日药业等；3）中药消费品，如片仔癀、云南白药、同仁堂、太极集团、马应龙、羚锐制药、华润三九、寿仙谷等；4）中医服务，如固生堂等。
重点推荐个股表现：本周平均上涨1.64%，跑输医药行业0.26%。6月重点推荐：药明康德、药明生物、爱尔眼科、智飞生物、百济神州、康龙化成、泰格医药、凯莱英、普洛药业、金域医学、昭衍新药、君实生物、长春高新、迪安诊断、欧普康视、拱东医疗、海吉亚医疗、天宇股份、司太立、奥锐特。
一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-16.5%，同期沪深300收益率-11.0%，医药板块跑输沪深300收益率5.4%。本周沪深300上涨1.99%，医药生物行业上涨2.21%，处于31个一级子行业第13位，子板块均上涨，医药商业涨幅最大为5.17%，医疗服务、中药、医疗器械、生物制品、化学制药涨幅分别为4.27%、2.73%、1.91%、1.63%、0.01%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值28.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为31.8倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-11.5%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.2倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为28.8%。
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