1、本周市场回顾
本周申万国防军工指数上涨1.49%，上证综指下跌0.93%，创业板指上涨1.28%，沪深300指数下跌0.85%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第4。周一（7月4日）涨幅最大为2.81%。申万国防军工板块PE(TTM)为58.20倍，各子板块中航空装备为62.64倍，航天装备为55.96倍，地面兵装为57.05倍，军工电子45.04倍，航海装备153.40倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为25.39%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为25.20%、17.19%、34.77%、13.28%、77.15%。
2、中航重机2022H1业绩预计同比翻倍，行业高景气再度强化
7月9日中航重机发布半年度业绩预增公告，业绩有望持续高增长，归母净利润预计为5.4亿元-5.8亿元，同比增长99.94%-114.75%，扣非归母净利润预计为5.35亿元-5.75亿元，同比增长101.25%-116.29%。目前我国先进军机和航发处于放量阶段，作为机体结构和航发关键零部件，军用航空锻件市场前景广阔。此外，我国现已搭建起由ARJ21、C919及C929组成的国产民机谱系，随着国产支、干线客机的加速量产交付，叠加国内航空转包市场逐步复苏，民用航空锻件市场需求有望加速释放。中游航空制造具备较强的规模效应，随着产能逐步提升，工人熟练度、良品率都在稳步提升，中航重机、三角防务、派克新材等代表性公司近年积极扩充产能，盈利能力有望进一步提升，建议重点关注航空锻件领域投资机会。
3、国企改革三年行动收官在即，改革红利有望加速释放
7月7日中航沈飞官微发布文章《探索高质量创新型航空国企改革之路》，总结国企改革三年行动开展以来，中航沈飞的改革成效、改革举措及示范意义。改革成效方面，中航沈飞在聚焦主业、科技创新、管理能效方面均取得显著成效：（1）聚焦主业，通过产业链的前向、后向整合，实现中航沈飞从研发、制造到维修、服务保障的全产业链布局，主业进一步聚焦至军民用航空领域，通过产业链全面调整，中航沈飞产品研制周期大幅缩减，产品交付率大幅提升，产品维修能力跨代发展，配套准时率大幅提升；（2）科技创新，通过持续加大研发投入、组件联合实验室等措施，持续攻关“卡脖子”技术；（3）管理能效，组织机构和人员编制在“三定”基础上持续精简，预计2022年末，生产单位同比减少9%，全级次并表企业同比减少27%，建立市场化机制，进一步激活企业活力，2021年全员劳动生产率较2019年提升47.43%。6月以来中航沈飞官微多次发文，从供应链结构、科技创新、经营机制、干部管理等多维度总结经验、加快改革步伐。我们认为，2022年是国企三年改革行动的收官之年，改革红利有望加速释放，建议重点关注军工国企股权激励和优质资产注入投资机会。
4、本周重点推荐
1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。
2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材、迈信林、立航科技。
3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。
4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。
风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。
