投资要点：
市场表现： （ 1） 本周食品饮料板块较上周回调 3.11%，涨幅超上证综指2.72 pct， 跌幅超上证综指 2.18 pct，超过沪深 300 2.26 pct，在 31 个申万一级板块中排名第 27, PE(TTM)达 40.15 倍。（ 2） 各主要细分板块普遍回落， 跌幅前三为休闲食品、乳品、啤酒，跌幅分别为 5.14%， 5.09%与 4.68%。（ 3） 个股方面梅花生物、 华统股份、 三全食品涨幅位居前三，分别上涨 15.8%， 13.2%， 7.9%；一鸣食品、 麦趣尔、阳光乳业跌幅靠前，分别下跌 12.2%， 12.0%， 11.7%。
白酒观点： 继续关注贵州茅台及地产酒。（ 1）点状疫情扰动再现： 行程卡管控从 14 天调整为 7 天，结合上周疫情管控政策放开，场景复苏预期变好；而安徽、江苏、西安、上海短期点状疫情再现，叠加前期涨幅，重新扰动本周估值。（ 2）优选确定性高端白酒，茅台业绩弹性仍大。高端白酒打款、库存表现最优，业绩无虞，因五粮液、泸州老窖前期控货影响，中秋、年底发货情况表现和提价预期成为跷跷板两端，报表确定性强但市场表现仍承压；茅台库存、打款、发货相对正常， I 茅台上线以来已超 46 亿规模，全年收入超百亿无虞，收入大概率超过公司业绩目标 15%，白酒中业绩确定性及弹性均较优。（ 3）重点关注地产白酒。 地产白酒龙头山西汾酒、古井贡、洋河回款、库存相对表现最好，确定性较强；婚宴回补以及谢师宴短期利好部分单品（国缘对开、口子 10 年、 20 年、古 8）；此外，疫情期间劳动力回流对低线城市地产龙头酒利好，结合近两年收购、改革催化，部分低线地产龙头酒金徽酒、老白干等望迎破局机遇。
非白酒观点： 继续关注餐饮产业链及乳制品。（ 1）重视预制菜及速冻长期趋势： 疫情对 BC 端预制菜影响相反，但相对可控。便利化、低成本、标准化刚性需求结合冷链运力提升，预制菜尤其是 B 端预制菜渗透率提升的长期趋势不可逆，结合较低教育成本短期部分成本回落， C 端盈利稳健。（ 2）乳制品板块确定性较强。近两年疫情推升原奶需求，叠加自给率较低推升成本端原奶价格。 而今年因供需弱改善，奶价小幅回落，龙头品牌商在拥有可控的奶源基础上，调结构、控费用，盈利压力趋缓，成本压力趋缓。
投资建议： 重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒；重点关注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份等。
风险提示： 疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响。
