核心观点
疫后复苏首选晨光股份：轻工版块2022Q2受疫情影响最大标的，Q3需求回补+双减低基数下有望实现靓丽增长，中长期产品升级+份额提升提供充足成长动力，科力普万亿赛道空间充足；23PE仅21X，具有充足安全边际；
成本下行弹性标的推荐中顺洁柔：后续来看，纸浆新产能投放后盈利拐点有望于22Q4出现；公司新管理层磨合逐渐成熟，非传统干巾品类及太阳品牌开始发力；前期市场对于管理层磨合进度存预期差，假设23年浆价中枢下行15%，净利润有望达10亿元，对应PE仅15X。
电子烟行业政策方向日渐清晰，份额向头部集中推荐思摩尔国际：国内市场牌照陆续发出，民营企业充分参与，额度向头部倾斜行业集中度有望提升；考虑我国政策推进速度更快&渗透率更低，判断口味限制影响有限，恢复速度将快于美国；海外市场FDA加快PMTA审查进度，Juul被签发MDO，思摩尔大客户Vuse有望抢占其份额。
风险提示：汇率及原材料价格大幅波动；行业政策不确定性；行业竞争加剧；教育政策影响需求。
