核心观点
夏季高温电厂动力煤日耗持续抬升，供需偏紧动力煤市场稳中向好。需求方面，高温天气对煤炭需求提供有力支撑，电厂日耗逐渐提升，部分地区甚至已经超过去年高点水平；供给方面，主流煤矿产煤多用于长协兑现，政策力促提升长协执行比例，目前已至瓶颈期，市场煤供给相对有限，多地降雨天气影响煤矿产销，出货速度放缓，下半年二十大召开，环保、安全检查将对产能释放形成一定压力，预计产量增长空间有限，下半年将持续保持紧平衡；进口煤市场交易仍不活跃，中高卡煤价格依然倒挂严重，进口需求持续低迷，6月进口煤同比下降33.1%。后市动力煤受各地高温以及稳增长影响，需求有望继续提升；国际方面，后俄乌时代制裁与反制裁措施不断升级，欧洲市场燃煤发电有望继续增加煤炭消费，印度“煤荒”持续加强海外煤炭抢购，全球煤炭格局重塑，海内外煤价持续倒挂，进口补充供给的作用受限，下半年供需结构性紧张预计将持续存在，预计动力煤价格高位运行。
下游市场持续承压，后期焦煤仍有望转稳。焦煤方面，7月以来钢材价格下行，焦炭市场持续承压，多轮价格下调之后，被迫开启联合限产，焦煤需求持续走弱，目前供给侧基本正常生产，短期煤矿存在库存积压现象，价格承压下行。后市随着疫情防控形势进一步巩固，稳增长措施落地见效，基建、地产发力之后钢材需求有望逐步释放，带动上游焦煤需求以及价格企稳向好。7月21日，国内商品期货多数下跌，焦炭主力合约J2219开盘报2563.5元/吨，最后收于2552元/吨，跌幅2.2%。
后俄乌时代煤炭格局重塑，全球抢煤潮推高海外价格。后俄乌时代欧盟、日本、英国等国针对俄罗斯进行多轮能源制裁，欧盟天然气和煤炭等资源进口受限，面临能源危机，急于从全球寻找新煤源，德国已提出今年将从印尼购买1.5亿吨煤炭。为了缓解由高温天气和煤炭紧缺带来的电力危机，印度加大了煤炭进口力度，据印度当地媒体报道，印度政府已经制定一项约7600万吨的煤炭进口计划，以满足国内电厂本财政年度的发电需求，进口转向俄罗斯煤炭。同时，印尼和澳大利亚的煤炭出口潜力有限，2022年6月份，澳大利亚北昆士兰三大码头煤炭出口总量为1119.72万吨，同比减少1.20%，环比减少3.95%。国际市场煤炭供需结构紧张推动主要港口煤价持续上行，对国内煤价形成较强支撑。
投资建议：建议关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
风险提示：经济稳增长效果有限，疫情反复影响生产，发改委煤炭限价影响，煤炭价格增长不及预期。
