通富微电未来发展趋势怎样？2022券商评级内容摘要如下：结合对22 年封测行业景气的判断，调整公司2022/23/24 年归母净利的预期至12.2/15.0/17.6 亿元（原预估22-23 年归母净利为12.4/15.9 亿元），对应PE 分别为18/15/13 倍。
公司大客户22 年有望高速成长，募投产能扩出有助于公司把握下游潜力领域，对公司维持“买入”评级。
风险提示：行业景气不及预期，大客户业绩增速不及预期，募投项目不及预期。
公司2021年实现营收158 亿元，YoY+47%，归母净利9.57 亿元，YoY+183%，扣非归母净利7.96 亿元，YoY+284%。经测算，21Q4 公司营收46 亿元，YoY+38%，QoQ+12%，归母净利2.5 亿元，YoY+231%，QoQ-16%，扣非归母净利1.6 亿元，YoY+191%，QoQ-39%。
崇川&超威工厂利润强劲增长，南通&合肥工厂扭亏1）崇川&超威工厂贡献主要利润：2021 年，公司崇川工厂营收增60%达71 亿元，净利达6亿元，超威苏州&槟城合计营收83 亿元，同比增39%，合计实现利润3.51 亿元，崇川与超威工厂贡献公司大部分利润。2）南通&合肥工厂扭亏：同年，南通通富、合肥通富分别实现营收14、11 亿元，同比增速分别为161%、113%，实现净利分别为8362、7446 万元，均扭亏。3）新产品进度：崇川工厂微型化QFN 产品进入量产，车载新品导入532 件，同比增200%，合肥通富高密度新品实现量产，超威工厂全年7nm 产品营收贡献已达80%，并且顺利导入5nm 产品，计划22 年量产。
AMD22 年有望高增，优质客户持续扩容。公司与AMD 采取“合资+合作”的模式，在2020 年有近50%营收来自于AMD。AMD 最新财报超预期，其21Q4 实现营收48 亿美元，超出45 亿美元的市场预期，其22 全年营收指引为215 亿美元，YoY+31%，有望延续2021 年的迅猛势头。而公司此前在互动平台表示，公司承接80%的AMD 封测业务，AMD22 年快速增长有望带动公司整体营收的高增长。此外，公司另一大客户MTK 在5G SoC 领域市占率快速提升，其他国产客户如卓胜微、长鑫存储、长江存储等进一步加强与公司合作，一方面给公司业绩增长带来强劲动能，一方面使得公司客户结构进一步改善。
