券商板块 2022 年 7 月行情回顾：2022 年 7 月券商指数在经历较大幅度反弹后，出现持续调整，下旬有所止跌并构筑短线平台进行窄幅震荡整理，全月跌幅较为明显。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 5.93%，跑输沪深 300 指数 1.93 个百分点；与 30个中信一级行业指数相比，排名第 24 位。7 月券商板块再度出现普跌，但整体跌幅较为温和，板块平均 P/B 的震荡区间为 1.218-1.302 倍。
影响上市券商 2022 年 7 月月度经营业绩的核心要素：
（1）权益再度分化、固收大幅上涨，上市券商自营业务受固收大幅上涨的提振，预计整体经营成果仍将较为乐观。（2）日均股票成交量、成交总量环比小幅回落，行业经纪业务景气度仍维持在年内的次高位水平。（3）虽然两融余额回升的速度环比趋缓，但两融月均余额同比持续回落的拐点或已出现。（4）股权融资规模快速回升至年内次高位，行业投行业务总量环比进一步回升。
投资建议：（1）进入 8 月以来，各权益类指数依然处于震荡调整的趋势中，行业权益类自营业务的经营难度进一步加大；固收类指数延续强势表现。整体看，行业自营业务仍将较为乐观。（2）虽然各权益类指数出现持续调整，但市场成交保持在万亿以上水平，预计 8 月行业经纪业务景气度环比将出现小幅回升。（3）在各权益类指数波动率收窄的背景下，两融余额呈现出较强的韧性，预计 8 月两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献将进一步收敛。（4）股权融资规模环比出现进一步放量，并接近年内高位，各类债券承销金额环比出现小幅增长，预计 8 月行业投行业务总量环比将出现持续回升。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计 2022 年 8 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将回升至年内的相对高位水平。（6）8 月以来券商指数月初延续了调整态势出现快速回落，并接近 4 月底低位，随后再度出现明显反弹，并维持横向震荡盘整，板块平均 P/B 由月初的 1.20 倍以下回升至接近 1.30 倍，整体表现由弱转强。中短周期内，在经历充分调整后，叠加行业整体经营回归常态，券商指数具备再度挑战 6月反弹高点的潜力。积极保持对券商板块的中长期关注，关注上市券商中报的具体情况，关注板块内低估值叠加二季度业绩环比明显改善的中小市值个股。
风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期
