[研报PDF]分布式光伏电站行业研究:旭日东升耀山河,阳光普照分布式

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  投资要点:

  分布式光伏资源利用率高,助力光伏发电实现就地消纳。现阶段我国发电结构仍以化石燃料发电为主,根据IRENA,到2030年,全球光伏发电量占全球总发电量约19%,光伏装机量将接近5221GW;到2050年,光伏发电量占全球总发电量约29%,光伏装机量将超过14036GW。在双碳背景下,未来我国将继续加快构建以光伏等新能源为主体的新型电力系统。分布式光伏电站资源利用率高,能够对局部区域用电压力起到较好的缓解作用,经有效调度调剂,能够降低区域电网的运行压力。地方性补贴政策陆续推出,叠加两大电网公司设立可再生能源结算公司,未来可再生能源补贴缺口有望逐步解决,并推动分布式光伏电站行业持续发展。

  光伏进入全面平价时代,技术迭代驱动行业内生发展。分布式光伏电站商业模式主要为“自发自用,余电上网”,2013-2021年,国内分布式光伏累计装机量保持较快增长趋势,从2013年的3.1GW增长至2021年的126.8GW,年复合增长率达到55.8%。2022年1-6月国内分布式光伏新增装机量达19.65GW,同比增长156.9%,延续快速发展态势。光伏进入了全面平价时代后,在不依赖国家补贴的情况下,良好的经济性将继续驱动分布式光伏电站行业保持快速发展趋势。

  分布式光伏电站投资成本下降空间大,电站行业持续高景气。电池技术的不断革新推动光伏行业快速发展。根据CPIA,2021年,P型PERC单晶电池为主流电池技术,平均转换效率达到23.1%;N型TOPCon/异质结/IBC电池平均转换效率分别达到24%/24.2%/24.1%,未来仍有较大提升,TBC、HBC等电池技术将来也可能取得进展。根据CPIA对国内2022新增光伏装机量的预测,若分布式光伏装机占比按照35%计算,2022年国内分布式光伏装机量有望达到30-35GW;综合考虑分布式光伏装机增速及未来光伏产业链价格将逐渐下降,预计国内年度分布式光伏新增装机量区间将从2023年的31-37GW增长至2030年的40-49GW,未来行业每年新增装机规模将呈现逐年扩大趋势。

  投资建议:8月25日,国家能源局综合司发文提出,完善市场交易机制,支持分布式发电就近参与市场交易,推动分布式发电参与绿色电力交易。在国家政策、国家部委和电网公司各方的推动下,绿色电力交易体系建设将进一步得到完善、可再生能源补贴缺口有望逐步解决,电站投资成本也将逐步下降,分布式光伏电站运营商将迎广阔发展机遇。建议关注分布式光伏电站运营商南网能源(003035)、金开新能(600821)、芯能科技(603105)、吉电股份(000875)、晶科科技(601778)。

  风险提示:电价下调导致收益率下降风险;应收账款坏账风险;分布式光伏市场开拓不及预期。

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