行情回顾
本周（8.29-9.4）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为-1.4%、1.4%、-0.1%。上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-1.54%、-2.96%、-4.06%，沪深 300 下跌 2.0%。证券、保险、多元金融板块相对沪深 300 的超额收益分别为-5.3%、5.0%、1.3%。2022 年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌 23.8%、13.6%、17.2%。
核心观点
证券：本周上市券商均披露完上半年业绩数据，受市场波动影响，券商行业整体业绩承压。根据中证协披露数据显示，2022H1，140 家证券公司实现营业收入 2059.19 亿元，YoY -11.40%；实现归母净利润811.95 亿元，YoY – 10.06%。二季度起，权益市场有所回暖，自营业绩的恢复带动券商业绩环比改善明显。上半年共有 6 家上市券商实现归母净利润的同比增长，分别为：东方财富（Y oY+19.23%）、方正证券（YoY+9.29%） 、 华 安 证 券 （YoY+17.87%） 、 中 国 银 河（Y oY+1.68%） 、 国 联 证 券 （YoY+15.37%） 及 华 鑫 股 份（Y oY+8.53%）。我们认为当前证券行业 PB 仅为 1.4 倍，位于 2012 年以来前 9%低位，具备较高安全边际、配置性价比较高，继续看好具备长期财富管理逻辑或特色鲜明，具有较强行业β属性的标的。
保险：负债端：上市险企均已披露 2022 年中报业绩。寿险仍面临新单业务承压， NBVmargin 下滑的共性问题，预计寿险转型仍处于磨底阶段。产险景气度持续回升，车险保费实现同比增长。当前保险板块估值位于历史低位，具备较高的安全边际。资产端：受权益市场波动影响，主要上市险企投资收益率有所下滑。在长期利率下行的背景下，险企投资收益中枢可能会继续面临下行压力。流动性：本周央行实现零投放零回笼。
投资建议
建议关注：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富; 自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券。相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。
风险提示
新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。
