[研报PDF]商贸零售行业跟踪周报:批零社服2022中报总结:化妆品医美显韧性,培育钻石&产业互联网&防晒剂等版块成长性突出

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  本周行业观点(本周指2022年8月29日至9月3日,下同) 2022H1是注定不平凡的半年,在全球通胀、美元加息的宏观背景之下,我国不同地区反复经历了疫情的打击。我们上半年的研究聚焦于:①免税旅游、医美等疫后复苏弹性较大的板块;②培育钻石、产业B2B新零售、防晒剂等成长性好、受疫情影响相对较小的板块。

  免税旅游:疫情导致国内旅游出行暂时承压,国际航班有望实现小幅修复。202202海南赴岛游受疫情影响严重,4-6月全省港口旅客吞吐量约为去年同期的49%/70%/1 66%。国际通航状况仍处低位,02我国国际旅客周转量仅为2019年同期的2 5%。中国中免22H1收A伽非利润同比-22%/ -44%,二季度受疫情影响,海南赴岛客流锐减;但线上渠道发力,收入、利润降幅优于整体客流降幅。上海机场22H1收入同比-35.4%,扣非亏损扩大;飞机起降、旅客吞吐等数据走低;公司完成发行股份购买虹桥机场等资产后,有望增强业务及资源协同整合优势。

  医美:维持高景气度,静待疫后春暖花开。(1)爱美客:嗨体系列保持快速增长,新产品“濡白天使”增长势头好,在研项目丰富,肉毒素、利拉鲁肽注射液、埋植线等新品进度持续推进:(2)华熙生物:2022H1功能性护肤板块持续高增,同比+77.1 7%.是营收核心驱动,抖音渠道发展迅速,在护肤业务渠道占比提升至约30%;(3)雍禾医疗:门店客流受限业绩短暂承压,公司渠道阶梯式纵深推进顺利、加速人才引进,优化就医流程体验,深耕内功。

  化妆品:线上多平台增速亮眼,新品牌有望成为新增量。(l)贝泰妮:2022H1线上、线下渠道均快速增长,收入同增47.8%/3 6.9%;下半年Winona Baby和高端新品牌AOXMED有望逐步发力;(2)科思股份:业绩大超市场预期,202202营收/归母净利同比+63 .03 %/+13 0.6%,防晒剂行业景气向上,公司存在“盈利改善+格局改善+品类扩产”多重利好;(3)上海家化:疫情下营收、业绩暂时承压,个护家清品类表现较好,兴趣电商渠道高增;(4)珀莱雅:疫情下业绩高增,2022H1营收/归母净利分别同比+36 93 %/+31 3 3%,618多平台表现亮眼,主品牌大单品占比继续提升,第二曲线彩棠发展提速,2022H1营收同比+110.57%;。培育钻石:下游珠宝品牌加大培育钻石布局,上游厂商业绩兑现,潜力释放还有空间:7月印度培育钻石毛坯进口额为1.38亿美元,同比+25%,培育钻石裸钻出口额1 47亿美元,同比+38%,疫情+淡季影响有一定扰动。近期国内下游品牌端密集布局培育钻石赛道,力量钻石和潮宏基成立了培育钻石品牌公司,有望实现上下游打通。中兵红箭半年报业绩兑现,归母净利同比+115%.培育钻石和工业金刚石双景气,公司治理理顺,军工板块利润率也有改善,未来公司改革推进,潜力有望持续释放。产业互联网&B2B新零售:景气度较高,疫情期间高增长。行业主要公司包括工业品电商国联股份、密尔克卫,大宗品一体化供应链龙头厦门象屿,下沉市场B2B电商汇通达网络等。这些企业成Alpha较高,疫情期间也实现较好的业绩。2022H1国联股份收入/归母净利润同比+98. 8%/+97. 7%,肥多多、卫多多等新平台实现三位数增长;密尔克卫收入/归母净利润同比+81. 1%/+65 .6%,公司疫情期间仓储、运输等服务不停摆;厦门象屿收入/归母净利润同比+16.81%/+20. 16%;品类结构及业务结构改革取得良好成效。汇通达网络收入/经调归母净利润同比+33%/+58%:下沉市场消费韧性较强。

  风险提示:疫情反复;物流不畅;市场竞争加剧等。

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