[研报PDF]生命科学上游板块2022年中报总结:板块Q2受疫情影响,常规业务内部有所分化

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  2022H1板块总结:生命科学上游板块2022年H1收入41亿元(+25%),归母净利润10.5亿元(-1.8%),扣非归母净利润9.5亿元(-7.6%),分季度看,板块2022Q1/Q2收入分别为22.5/18.8亿元(+21.8%/+28.3%),归母净利润分别为6.9/3.7亿元(-11.9%/+25%)。收入体量环比下降主要系板块华东区域收入占比较大,Q2上海疫情影响严重,且新冠产品价格下降,从增速来看,主要系去年同期新冠业务占比较高。利润体量下降主要各企业加大费用投,扩充品类所致。从盈利能力看,2022H1板块毛利率为53%(-5.7pp),净利率为25.4%(-7pp),四费率为24%(+3%),板块盈利能力下降主要系新冠产品降价以及加大研发投入所致。

  常规业务内部有所分化。分产品来看,板块新冠业务中,除诺唯赞因Q1新冠抗原业务增长较快以外,其余公司新冠业务体量整体与去年同期持平或下滑。常规业务中,诺唯赞22H1收入为4.5亿元(+50%),百普赛斯收入1.8亿元(+42%),实现较大幅度增长。其余部分公司主要业务受疫情影响仍较严重,增速稍有放缓。从产品SKU新增数量来看,板块扩品类进展加速,其中诺唯赞目前终端产品已超千种。

  生命科学试剂行业受益于生物药市场快速扩容、政策支持,市场规模达百亿级别。1)国内生命科学领域资金投入增速迅猛,预计CAGR为18.8%,将从2019年的866亿元增长到2025年的2434亿元。由此将会带动研发端、生产端生命科学试剂行业快速扩容。2)政策导向下,创新是药企发展壮大的必要条件。生命科学试剂行业的卖水人属性突显,有望在行业发展路径中持续受益。3)市场规模全球千亿,国内百亿。根据Frost&Sullivan数据,全球生物科研试剂市场2019年达到175亿美元,预计2024年将达到246亿美元,CAGR为7.1%。中国市场增速较快,预计2024年将达到260亿元。

  一体化龙头的打造:1)不同试剂种类扩充,覆盖多品类产品,提升客户数量及范围;2)加强产业链体系建设,逐步拓展产业链上游、中游制造能力、下游服务能力建设,提升品牌影响力及客户认可度。

  主要标的:诺唯赞(688105)、百普赛斯(301080)、义翘神州(301047)、阿拉丁(688179)、泰坦科技(688133)、优宁维(301166)、南模生物(688265)等。

  风险提示:产品拓展不及预期、行业竞争格局加剧、疫情影响销售放量的风险。

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