7月新能车市场淡季不淡，表现超预期。7月新能源车产销分别为59万辆与59.6万辆，环比分别为4.58%和-0.50%，同比均增长1.2倍。1-7月累计产销量分别为327.9万辆和319.4万辆，同比均增长1.2倍。从目前发展态势来看，7月整体产销完成情况超出预期，2022年1-7月依旧维持“W”型走势。从品牌和车型上看，比亚迪连续五月销量突破10万，业内龙头地位稳固；五菱宏光MINI霸占销量榜首。造车新势力方面，7月埃安交付量2.50万辆，位居新势力销量首位。2022年优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升。我们预计2025年电动车销量有望达1212万辆，四年CAGR达36.22%，新能源车渗透率将有望达40%。
动力电池装车量环比下降10.5%，同比增长114.2%。7月动力电池产量和装车量分别为47.2GWh和24.2GWh，同比上升172.2%和114.2%，环比增长14.4%和环比下降10.5%。1-7月，我国动力电池累计装车量134.3GWh,累计同比增长110.6%。其中，宁德时代7月装车量国内占比47.19%。从技术路线上看，7月磷酸铁锂电池装车量78.7GWh，占总装车量58.6%，累计同比增长58.6%，呈现快速增长发展势头。全球优质供给持续扩张，未来总产能规划创新高。下游新能车销量后劲十足，装车量持续高增，动力电池排产各环节环比持续向上，下半年销量拐点已至，电池产业链高景气持续。
持续建设基础充电设施，换电布局加速衍变。充电基础设施层面，7月份全国公共充电桩保有量达157.5万台，较今年6月增加4.7万台；1-7月充电基础设施增量为136.2万台，桩车增量比为1：2.3。充电量层面，7月全国充电总电量约为21.9亿KWh，同比增长125.20%，环比增加13.7%。整体上看，目前国内充电桩建设区域与充电电量集中度较高，充电需求上升叠加政策支持，带动换电设施快速推进。TOP10地区总充电量高达15.70亿KWh，合计占比高达71.67%。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首，北京市位居换电站总量排行的榜首。主要换电运营商换电站数量仍在持续提升，覆盖范围逐步扩大。各厂商积极布局充换电服务，全国换电标准起草工作会议在厦门举行。蔚来持续布局换电领域，推动电动车产业衍变，加快产业电动化进程。
投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。重点关注：a、中镍高电压方面的：振华新材、长远锂科、中伟股份、芳源股份、当升科技；高压快充方面的中科电气、璞泰来、杉杉股份。
风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。
