核心观点
8月行情回顾
8月机械行业（申万分类）指数下跌7.34%，跑输沪深3005.15个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为27.64/2.39倍，处于历史较低位置。细分行业看，大部分子行业普遍下跌，半导体装备涨幅靠前。
经营回顾：2022H1疫情影响营收业绩有所下滑
收入和净利润有所下降：2022H1机械行业营业收入为10980.41亿元，同比下降1.48%，归母净利润为803.01亿元，同比下降13.43%，主要系疫情影响。2022Q2营业收入5930.22亿元，同比-5.07%，归母净利润462.81亿元，同比-13.94%。
2022H1受疫情、原材料价格上涨影响，盈利能力和经营效率均有所下降，现金创造能力较为稳定。2022H1机械行业毛利率/净利率同比变动-1.14/-1.01个pct；存货/应收账款周转率同比下降14.96%/11.54%，现金创造能力基本稳定，表现为经营性现金流占营收比重同比下降0.55个pct。光伏/新能源汽车/半导体等专用装备景气延续，检测行业韧性强。从细分行业看，光伏装备/新能源汽车装备/半导体装备/冷链装备维持较高景气度，2022H1营收同比增速83.92%/63.08%/38.07%/31.60%，归母净利润增速69.58%/70.12%/47.23%/65.42%；工程机械为代表的传统周期机械自21Q2进入下行周期，经营逐季变差；检测服务呈现极强韧性，营收业绩稳健增长。
重要数据跟踪
PMI（国家统计局8月31日数据）：8月制造业PMI指数为49.40%，环比上升0.4个pct，制造业景气水平有所回升。高技术制造业/装备制造业PMI分别为50.60%/50.90%，环比下降0.90/0.30个pct，仍在扩张区间。工程机械（中国工程机械工业协会9月7日数据）：8月挖掘机销量18076台，同比持平，其中国内9096台，同比下降26.3%；出口8980台，同比增长56.7%。2022年1-8月挖掘机销量17.91万台，同比下降30.91%。机床（国家统计局8月17日数据）：2022年1-7月金属切削机床产量同比-5.34%，金属成形机床产量同比-1.64%。
培育钻石（GJEPC8月15日数据）：印度培育钻石毛坯2022年7月进口额为1.38亿美元，同比/环比+25.38%/-6.93%，渗透率7.07%。印度培育钻石裸钻2022年7月出口额为1.47亿美元，同比/环比+37.83%/-1.28%，渗透率7.62%；
工业机器人（国家统计局8月15日数据）：2022年1-7月工业机器人产量23.80万台，同比-11.50%。
机械行业投资框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会
整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。
核心零部件公司：1）数字化X线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2）机器视觉：3C国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3）工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。专用/通用设备公司：1）光伏装备：新能源革命大势所趋+N型电池技术迭代设备属性耗材化，重点推荐汉钟精机，关注美畅股份、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；2）锂电装备：新能源汽车渗透加速，设备投资先行强者恒强，全球市场有望打开更大空间，重点关注先导智能、联赢激光、海目星、杭可科技、中国电研；3）激光装备：性价比日益凸显下游渗透持续提速，重点关注柏楚电子、锐科激光；4）核电装备：自19年行业已重启，19-22年新批4/4/5/6台，确定性向好趋势，重点关注江苏神通、中密控股、景业智能；5）一体化压铸：特斯拉率先引领，已逐步形成产业化趋势，重点推荐伊之密。
产品型公司：1）培育钻石：行业高爆发成长初期，印度进口培育钻19-21年CAGR达107%，22年1-7月同比+73%，21年渗透率仅6.38%，重点推荐中兵红箭，关注力量钻石、四方达、黄河旋风、国机精工；2）通用电子测试测量仪器：成熟市场的工业用消费品，品质+品牌+渠道打造高护城河，当前进口/出口替代加速拐点向上，重点关注具备较强产品力的行业龙头。服务型公司：检测服务长坡厚雪，经营抗周期性强，疫情影响仍保持稳健，重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、中国电研，关注国检集团等。
行业重点推荐组合
重点组合：华测检测、广电计量；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技、捷佳伟创。9月金股推荐：苏试试验、联赢激光、奕瑞科技、汉钟精机。
风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。
