H1整体业绩承压，Q2盈利增速继续下探。22H1电子板块营收合计13514.08亿元，同比-2.62%，归母净利润合计6788.81亿元，同比-13.44%，22Q2板块营收合计6911.45亿元，同比-4.96%，归母净利润合计415.15亿元，同比-21.84%。上半年在疫情反复、全球通胀和地缘局势紧张的背景下，行业业绩整体承压，Q2环比业绩小幅提升，但同比下滑明显，归母净利润降幅显着高于营收降幅，这主要系受材料、运输成本上升和终端产品价格下调等因素影响。
上游景气赛道表现亮眼，中游制造端承压，下游消费逐步恢复。上游电子化学品、半导体设备/材料、分立器件受益于国产化替代、晶圆产能扩张和汽车、新能源等新兴增长极驱动，业绩高增；中游元件、光学光电子等低壁垒高产能的传统产业遭受上游原材料涨价和下游消费疲软双向夹击，业绩显着下滑；下游消费电子在Q1业绩触底后，Q2基本面已有所恢复。具体来看：
1、半导体：业绩增速趋缓，景气依然延续。半导体设备国产化替代势在必行，叠加国内晶圆产能快速扩张的需求，业绩表现最优；分立器件受益于车规、新能源功率器件/模块新兴需求拉动，迎来替代良机；半导体材料迎接国产化替代黄金发展时期，需求景气无忧；芯片端制造与设计受消费电子需求弱化传导影响显现，集成电路制造与模拟芯片设计在22Q2归母净利润同比下降，数字芯片表现优于模拟芯片，业绩维持增长态势。
2、消费电子：需求疲软成为共识，业绩表现强于市场预期。宏观经济下行叠加实质性创新未现，使得市场对消费电子需求放缓达成共识，消费电子在Q1业绩处于谷底，Q2表现则强于市场预期，我们认为果链的强韧和AR/VR终端设备的放量支撑了板块的业绩表现。四季度为消费电子传统出货旺季，苹果新品在9月初发布，有望促进消费电子继续回暖。
3、元件：毛利率承压，盈利能力下行。板块整体营收增速放缓，盈利能力承压，主要受下游消费需求减弱影响，低阶MLCC和低端PCB存在较大的价格和产能利用率下降的压力。
4、光学光电子：颓势重卷而来，市场竞争恶化。光学光电子板块较低的技术门槛和过剩的产能使得行业内部竞争激烈，厂商利润空间被较大的压缩，现阶段下游需求萎靡，行业去库存压力显现，继2021年短暂回暖后又重回底部位置。
投资建议：维持“同步大市”评级。短期来看，我们认为消费需求弱化效应在上半年已基本反映，随着四季度传统出货旺季的到来，消费电子复苏预期有望催化相关板块情绪；中长期来看，虽然行业业绩整体下行，但新能源、汽车电子、AR/VR等创新赛道仍给行业贡献增量，半导体设备与材料、高端元器件等关键领域的国产替代进程仍在持续，国内电子企业前景可期。投资方面，建议从赛道景气度和国产替代角度出发，关注如半导体材料与设备、功率半导体、AR/VR和汽车电子等机会，推荐的个股有斯达半导、新洁能、炬光科技、长光华芯。
风险提示：宏观经济持续下行；疫情反复超预期；下游需求不及预期等。
