神州数码（000034）还值得投资吗？券商2022年9月7日评级内容摘要如下：公司IT 分销具备韧性，作为国内MSP 行业龙头，同时是信创领域服务器和整机的重要生产商，有望在信创放量的趋势下持续受益。预计公司2022-2024 年营业收入分别1324.75、1407.99、1468.08 亿元，归母净利润分别为10.05、12.13、13.15 亿元，EPS 分别为1.52、1.84、1.99 元。维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、云服务业务推动不如预期、新产品推广不及预期的风险。
毛利率略增，整体费用率相对稳定。2022H1 公司实现毛利率3.85%，较上年同期提升0.2pct。2022H1 公司整体费用率为2.45%，同比增加0.02pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.46%、0.23%、0.22%、0.53%，分别同比变化-0.24、+0.01、+0.05、+0.19pct。公司近年来费用向研发端倾斜，费用结构改善。
云业务成绩突出，数云融合稳健推动。在云管理服务（MSP）方面，公司积极推动MSP 服务向MSP+升级，在多个行业落地云原生相关项目，云管理服务能力持续提升。此外，公司还成为天翼云全国总代、中国电信MSP 服务合作伙伴，以及华为云MSP 框架首批入围合作伙伴，云管理服务资源及能力不断延伸。在数云融合方面，公司TDMP 数据脱敏产品上线阿里云生态集成认证中心，成为首批数据脱敏类产品。
