市场表现： （1）本周食品饮料板块总体延续下跌态势，较上周收盘下跌2.95%，跌幅小于上证综指 0.86 pct，小于沪深 300 1.12pct，在 31 个申万一级板块中排名第 14, PE(TTM)达 38.76 倍。（2）各主要细分板块普遍下跌，跌幅前三为调味发酵品、食品加工、软饮料，跌幅分别为 4.63%， 4.30%与 4.02%。板块 PE（TTM）均呈下降趋势。（3） 个股方面华统股份、青海春天、 *ST 皇台涨幅位居前三，分别上涨 7.5%， 5.8%， 5.6%； 三全食品、 顺鑫农业、金枫酒业跌幅靠前，分别下跌 16.7%， 10.8%， 10.2 %。
社零转正： （1）表现超预期： 2022 年 6 月当月社零同比增速达 3.1%，超过市场预期-0.5%。（2） 分渠道和大类表现看： 2022 年 6 月网上商品和服务零售额累计同比达 3.1%，较上月仅上修 0.2pct，推算线下社零当月同比达 2.6%，较连续两月分别 11.4%、 10.7%的降幅显著改善，是社零恢复超预期的主要原因。（3） 分品类看： 可选普遍环比改善较为明显，地产后周期因汽车强势反弹带动社零迅速回暖，必选则依旧维持平稳表现。
白酒观点： 继续优选确定性主线。 短期点状疫情对估值的扰动仍在演绎，关注疫情风险对主要白酒品牌的影响和把握确定性主线。（1）优选确定性高端白酒，茅台业绩弹性仍大。 高端白酒打款、库存表现最优，业绩无虞，因五粮液、泸州老窖前期控货影响，中秋、年底发货情况表现和提价预期成为跷跷板两端，报表确定性强但市场表现仍承压；茅台库存、打款、发货相对正常， i 茅台上线以来已超 46 亿规模，全年收入超百亿无虞，收入大概率超过公司业绩目标 15%，白酒中业绩确定性及弹性均较优。（2）重点关注地产白酒。 地产白酒龙头山西汾酒、古井贡、洋河回款、库存相对表现最好，确定性较强；此外，关注短期谢师宴对白酒行业积极影响，以及婚宴回补，预计本年中秋国庆可能迎来婚宴大年。
非白酒观点： 继续关注餐饮产业链及乳制品。（1）重视预制菜及速冻长期趋势： 疫情对 BC 端预制菜影响相反，但相对可控。便利化、低成本、标准化刚性需求结合冷链运力提升，预制菜尤其是 B 端预制菜渗透率提升的长期趋势不可逆，结合较低教育成本短期部分成本回落， C 端盈利稳健。（2）乳制品板块确定性较强。近两年疫情推升原奶需求，叠加自给率较低推升成本端原奶价格。 而今年因供需弱改善，奶价小幅回落，龙头品牌商在拥有可控的奶源基础上，调结构、控费用，盈利压力趋缓，成本压力趋缓。
投资建议： 重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒；重点关注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份等。
风险提示： 疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响。
