主要观点：
本周上证综指 跌幅为 1.54%， 钢铁板块跌幅为 2.28%； 子板块中普钢板块跌幅为 1.89%，特材板块跌幅为 1.42%。
钢材市场： 终端需求略有复苏，提升空间相对有限； 钢企复工有序进行，产量略有回升；短期内供需相对错配，钢价或将持续震荡寻求支撑。
需求端： 本周高温天气基本结束， 工程开工率小幅回升，国内终端需求略有复苏，但中间商入市积极性不强，投机需求明显降温。 随着天气好转，预计下周国内需求继续回暖，但当前房地产行业总体低迷，工程回款较慢，对需求释放形成抑制，终端需求提升空间相对有限。
成本端： 本周国内原料走势偏弱，除焦炭暂缓外，其他品种价格均有所下调。 但原料价格仍相对坚挺，电炉钢厂面临亏损。 国内大部分区域建筑钢出厂价以下调为主，部分钢厂累计跌幅较大。
供应端： 钢企复工情况持续向好， 但钢材社库持续去库， 总体产量仍处于相对较低的水平，且在钢厂低利润的影响下，产量难以在短期内出现爆发式增长。
政策面： 8 月 31 日李克强在国务院常务会议上指出，要着力扩大有效需求，用好新增 3000 亿元以上政策性开发性金融工具，且要避免“项目等资金”的现象。同时要求地方政府用好政策工具，确保“保交楼”政策落地。
高频数据：
1） 钢材价格： Myspic 综合钢价指数-2.90%，其中长材、扁平板分别-3.36%、 -2.31%。螺纹钢价格为 3,637.00 元/吨，环比-11.23%；热轧板卷价格 3,930.00 元/吨，环比-3.91%。 原材料成本： 铁矿石价格为 667.50元/吨，环比-9.81%；焦炭价格为 2448.50 元/吨，环比-9.08%；焦煤价格为 1850.0 元/吨，环比-9.76%。 盈利： 螺纹、线材、热轧盘面利润分别为-159.05 元/吨、 528.75 元/吨、 -272.05 元/吨。
2） 产量： 冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹产量分别为 75.40(-0.13%)/307.25(+5.18%) /142.34 (+1.73%) /139.24(-1.07%) /293.81(+9.04%)万吨。开工率： 高炉开工率 80.85%，环比 0.89pct；电炉开工率 59.62%，环比10.71pct；高炉产能利用率 86.83%，环比 1.83pct；电炉产能利用率50.72%，环比 3.72pct。 库存： 总社库 1110.65 万吨，环比-2.61%；总厂库 504.69 万吨，环比+3.38%；螺纹社库 490.52 万吨， 环比-3.49%；螺纹厂库 226.79 万吨，环比+6.39%。
特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。 从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前， 建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。 作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块， 新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高， 长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。
投资建议
制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。
风险提示
新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。
