本周行情
申万农林牧渔行业（-1.42%)，申万行业排名（17/28)；上证指数(-1.54%),沪深300(-2.04%),中小100(-3.59%)；
简要回顾观点
行业周观点：《生猪旺季渐近，强势逻辑仍在》、《生猪板块尚有空间》、《Q2养殖盈利明显改善，望延续向好》等。
本周核心观点
事件：国家发展改革委29日发布，为保障节假日期间猪肉市场供应，国家发展改革委将会同有关部门自9月份开始分批次投放政府猪肉储备，并指导地方联动投放储备。
我们认为，政策性猪肉投放增加近月供给，叠加川渝高温带来的部分前置出栏，有望平抑开学、中秋行情和市场情绪，但总体上未来几月理论供给收缩、旺季需求走强，生猪行情望延续走强。
供给端，近月供给整体偏紧。一是，前期能繁母猪集中持续去化，对应未来几月商品猪理论出栏量仍是趋势收缩的态势。二是，二次育肥行为有所增加，短期供给偏紧。本周出栏体重为127.53公斤，环比上涨1.05%，随着天气转凉和看涨情绪提振，压栏惜售行为或进一步抬升。三是，8月出栏超量完成，部分透支9月生猪供给。据涌益数据，8月出栏完成率为101.5%,环比提升5.5pcts，其中高温限电和缺水导致四川出栏进度加快10%-20%。整体来看，9月计划出栏量或较前月收紧3.7%。
需求端，学校开学、中秋临近，叠加疫情剌激短期囤货需求，本周涌益样本企业屠宰量周环比微增1.88%，猪肉消费有望逐渐回暖。未来几个月看，进入消费旺季，中秋、国庆叠加年底备货和灌肠腊肉望持续拉动需求，四季度需求对猪价的支撑作用明显，但仍需关注疫情反复对需求的边际影响。
交易上，猪价旺季强势的逻辑仍在，建议积极配置生猪板块，拥抱周期。
【养殖产业】
主要猪企销售数据：量上，7月生猪整体出栏量延续缩减，兑现去年9-10月母猪去化。11家猪企销量925.8万头，环比下降6.1%。各猪企出栏节奏有所差异，牧原、新希望环比-13%、-3.8%,温氏、天邦、正邦分别环比增7.5%、5.5%,17.5%。出栏均重上，7月生猪出栏体重微增，行情影响部分育肥节奏，但总体相对理性。根据涌益咨询，7月出栏完成率为96%，商品猪出栏均重125.81公斤，环比增加1.59公斤/头。价上，受益于生猪供给收紧，7月猪价维持强势，主要猪企销售均价约22.26元/公斤，环比大增31.4%。利润上，行情景气叠加当期成本端饲料价格有一定的走弱，养殖利润明显改善，当月整体自繁自养利润回升至500元/头，提升行业内补栏积极性，据涌益咨询统计7月全国能繁母猪存栏环比增加1.56%。
饲料端数据也侧面印证了在行业景气利润改善的背景下，养殖户补栏情绪提升，行业存栏量边际上行。7月全国工业饲料产量2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。猪饲料产量983万吨，环比增长4.0%，同比下降11.1%。
养殖板块重点推荐：降本提质资金压力较好的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】，具有产能优势和扩张潜力的规模养殖新势力【傲农生物】等。
【种植产业】
全球谷物供需或仍将维持紧平衡状态，根据USDA报告对22/23年度全球粮食供需的最新预测，预计全球谷物22/23年度库销比为27.93%，较上月预估值下降0.41pcts,处于近年低位，全球谷物供需紧张局面或延续。【小麦】预计2022/23年全球小麦供应增加、消费增加、贸易增加和库存小幅下降。产量增至7.796亿吨，主要是由于俄罗斯、澳大利亚和中国的产量增加。预计2022/23年全球小麦期末库存将小幅减少至2.673亿吨，并保持在六年来的最低水平。
【水稻】2022/23年度全球大米供应减少，消费和贸易略有增加，库存减少。大米供应减少410万吨，降至6.973亿吨，2022/23年世界产量预计仅略低于前一年的创纪录水平。预计全球使用量略有增加，达到5.187亿吨。预计2022/23年世界期末库存将减少420万吨至1.785亿吨。
【玉米】2022/23年度全球玉米产量下调，期末库存减少。预计2022/23年全球玉米产量减至11.79亿吨，较上月预测下降0.53%。2022/23年全球玉米期末库存预计减少为3.06亿吨，较上月预测减少626万吨，库销比为25.9%。
【大豆】2022/23年度全球油籽供应、消费、出口和期末库存均高于上月。全球油籽产量增加290万吨，达到6.46亿吨，大豆、油菜籽和向日葵种子的预测提高。2022/23年度大豆产量和期末库存分别为3.928亿吨和10141万吨，较7月预测分别增加0.4%和1.8%。预计2022/23年度全球大豆库销比26.8%,较上年增加2.1pcts，供需格局有所改善。
我们认为，俄乌局势和极端天气仍有可能持续影响全球粮食总体产量，此外考虑俄乌局势尚未明朗、全球疫情下供应链仍有待修复，仍存化肥、农药等农资成本持续高位、粮食贸易供应扰动的风险。交易上，建议关注种植、种业、农资流通板块的
投资机会。
种业迎来“三期叠加”的历史性机遇。政策期，6月8日，农业农村部印发《国家级转基因大豆品种审定标准（试行)》、《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》，转基因审定标准正式落地试行。行业期，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，玉米、水稻种子库存和供需有所优化，推动种业景气。技术期，22年生物育种有望落地推广。预计生物育种推广方案有望明确：1)方案低版本只涉及内蒙云南地区推广；2)中版本在低版本基础上还推广东北玉米主产区；3)高版本将全面放开。我们认为，考虑国家推动种业振兴决心和当前种植实际情况，中版本最终落地有较大概率。
中长期看，我们坚定看好民族种业前景、看好相关种业企业基本面提升。种业振兴大旗下，行业的迭代和重塑是自上而下不断落地的，是确定性很高的。“迭代”就是生物育种技术的迭代，转基因及基因编辑相关政策持续落地，显示政策决心和力度。“重塑”就是行业格局的重塑，全国种业企业扶优工作推进会中再次强调“做优做强一批具备集成创新能力、适应市场需求的种业龙头企业，打造种业振兴的骨干力量”，科研优势龙头种企会越来越突出。“自上而下”就是种业振兴大旗下从政策、制度到监管执法的落地兑现，整体行业基本面会越来越好。
交易上，我们认为虽然行业兑现存在时间周期，但种业振兴是持续且确定的。兑现周期必然会带来“浮躁”资金了结，引起波动，但同时也给“长期”资金带来了逢低配置的机会。
重点推荐：关注生物育种优势性状企业【大北农】、【隆平高科】，以及优势品种企业【登海种业】。
【宠物产业】
宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道。据《中国宠物行业白皮书》，国内宠物行业千亿市场规模，年复合增长速度近20%。当前海外巨头占有国内宠物食品和医疗等细分市场较高份额。我们认为，国产代工企业品牌化将不断加速，对国内传统、现代渠道的理解和深入具有比较优势，宠物产业将迎来国产替代机遇，我们将持续跟踪关注。
重点推荐：国内宠物食品行业领跑者【中宠股份】、【佩蒂股份】。
【粮油产业】
粮油压榨利润有望边际改善。周期压力或将缓和：1)上游看，上半年南美干旱、俄乌冲突等因素推动上游大豆等油料行情。下半年核心驱动走弱，上游油料价格压力有望缓和，压榨成本端改善。2)下游看，养殖周期景气带动豆粕等饲料原料需求，压榨持续亏损下，产能出清和低开机率带来供给收缩，也有望支撑豆粕行情。油脂方面，虽然俄乌事件和印尼高库存给油脂行情带来一定压力，但全球油脂整体库存不高，国内消费需求向好，油脂行情持续走弱可能性不大。
油脂精炼环节利润明显提升。上游油脂大宗价格下行，以精炼为主的小包装粮油加工企业成本端压力有所减轻；下游疫情缓和带动消费复苏，食用油需求回暖。二季度油脂和食用油价差明显修复。
重点推荐：关注食用油板块优质标的【道道全】、【金龙鱼】等。
风险提示：经济复苏不及预期，疫情，政策等。
