航运方面，上周油价大跌，油运需求和成本两端有望受益。需求端，在原油库存处于低位情况下，原油价格下跌，原油补库增加，油运运价上涨。成本端，燃油费能在成本端对TCE运价产生较大的影响，燃油成本是油运业务主要成本，原油价格下跌将降低燃油成本。航空方面，受疫情影响民航暑运复苏不及预期，据飞常准数据显示，8月5日，国内客运航班量达最高峰，为1.14万架次；8月下旬随着多地疫情反弹，航班量逐步下降，8月31日航班量降至暑运期间最低值6539架次。伴随中秋、国庆双节来临，叠加燃油附加费下调，短期民航出行市场或存修复，长期基本面好转仍受疫情防控状况影响。
核心观点：
①全球经济下行预期下油价大跌，油运需求和成本两端有望受益。油价走弱有利于原油补库和降低燃料成本。油价对油运需求端的影响遵循低库存—油价下跌—原油补库—运价上涨的路径。2014年7月，OECD商业原油库存为12.97亿桶，整体处于较低水平，原油月均价则为108美元/桶，整体处于一个高位，后续随着原油价格大幅下跌，原油补库增加，油运运价上涨。成本端看，燃油费能在成本端对TCE运价产生较大的影响，燃油成本作为主要可变成本占比超过1/3，是油运业务最主要的成本，原油价格下跌将降低燃油成本。②疫情影响民航暑运复苏不及预期，燃油附加费再下调+“双节”刺激短期出行。2022年暑运期间（7月1日-8月31日），国内客运航班量达59.84万架次，同比2021年下降2%。8月5日国内客运航班量达最高峰，为1.14万架次；后续随着各地疫情多地疫情反弹，航班量逐步下降，8月31日航班量降至暑运期间最低值6539架次。③京东航空正式运营国内时效件竞争加速，全国“快递进村”比例提升近30pct。京东航空的投运为京东物流带来明显的效率提升，全国多个城市流向“夕发朝至”，“一地发全国”的特快航空覆盖率提升至95%以上。除京东外，顺丰也在全面推广“专享急件”，实现全国范围跨省最快7小时达，国内两大时效件龙头竞争再度加速。
行业高频动态数据跟踪：
①航空物流：8月国际货运航班执飞架次同比增加77.36%，9月初货运航班高位运行。②航运港口：原油运价指数高位回落，BDI指数小幅回升。③快递物流：过去一年，全国“快递进村”比例提升近30pct。④即时物流：美团数据显示，近三年夜宵时段餐饮消费销售金额增长43.08%，订单量增长55.17%。⑤航空出行：民航暑运复苏先热后冷，（8.27-9.02）国内日均执飞航班7169架次，周环比-14.29%。⑥公路铁路：8月29日-9月2日，中国公路物流运价指数为1025.11点，比上周回落0.08%。⑦交通新业态：华为Petal出行正在与T3出行洽谈全量接入。
投资建议：
建议关注油运复苏带来的投资机会。建议关注招商轮船（601872.SH）、中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）
建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐嘉友国际（603871.SH）和海晨股份（300873.SZ），建议关注中远海特（600428.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、长久物流（603569.SH）。
风险提示：
新冠疫情反复发生、交通运输政策变化、航运价格大幅波动等。
