行业核心观点：
2022年上半年疫情反复，传媒行业跌回低谷，上半年板块营收为2179.78亿元（YoY-7.96%），归母净利润为200.70亿元（YoY-27.35%）；22Q2营收1097.74亿元（YoY-12.09%）,归母净利润为114.63亿元（YoY-30.68%）。分板块来看，游戏行业营收稳步增长，但版号恢复刺激市场作用尚未发挥完全，增长主要依赖老游戏流水能力，影视院线由于疫情反复，放映场次减少，上座率低，整体营收、归母净利润大幅回落；数字媒体上，上半年有所回落，毛利率比较稳定；广告营销板块，22H1也饱受疫情困扰。
投资要点：
游戏：营收稳步增长，版号影响力尚未充分凸显。22H1实现营收402.43亿元（YoY+3.82%），归母净利润71.80亿元（YoY-15.79%）；22Q2营收增长，净利率同比下降至17.59%。
影视院线：22H1营收、归母均回落，疫情使得放映次数减少，上座率低。22H1营收159.61亿元（YoY-27.78%），归母净利润为-6.32亿元，同时，净利率、毛利率显著下降；22Q2营收、归母回落，净利率、毛利率同比下降。
数字媒体：22H1营收下降，毛利率保持稳定。22H1营收122.88亿元（YoY-14.74%）,归母净利润18.23亿元（YoY-30.67%）;22Q2营收、归母同比回落，环比上升。
广告营销：22H1营收下降，22Q2部分公司营收腰斩。22H1实现营收720.80亿元（YoY-15.79%），归母净利润37.46亿元（YoY-31.52%），毛利率与净利率均有所回落；22Q2营收、归母同比回落。
出版：22H1营收向好，半数公司实现营业、归母双增长。22H1实现营收594.54亿元（YoY+4.59%），归母净利润为75.12亿元(YoY-4.35%)，毛利率、净利率变化不大；22Q2营收同比上涨，归母同比下降，业绩环比上升。
广播电视：22H1营收、归母持续下跌，整体仍显颓势。22H1实现营收179.52亿元（YoY-6.07%），归母净利润4.4亿元（YoY-56.65%）；22Q2营收、归母同比下降，环比呈现周期动荡。
风险因素：监管政策趋严；新游延期上线及表现不及预期；出海业务风险加剧；疫情反复风险；商誉减值风险。
