核心观点
国家卫健委发布优化防控政策，明确至10月底从严加强核酸检测。当前全球新冠疫情仍处于高位，奥密克戎变异株已成为主要流行株，我国外防输入压力持续增大。国内本地疫情仍呈现多点散发、多地频发的态势。在2022年9月10日至10月底期间，在全国范围内全面落实第九版防控方案，并在此基础上进行部分优化政策，主要针对假期出行旅游进行优化，倡导广大群众在本地过节，乘坐飞机高铁需48小时核酸证明等。
周边游订单环比增267%，中秋主要以本地游及周边游为主。据飞猪中秋旅游消费观察，在低风险地区，“2小时度假圈”成为主流。近一周，飞猪平台中秋本地酒店预订量环比增长超170%，本地景区门票等度假产品预定量增幅超230%。携程平台数据显示，一周内中秋周边游订单环比增长了267%，本地及周边酒店预订量占比达51%。显示由于国内多地散发疫情，消费者出游基本以本地游、周边游为主，长线出行需求相对较弱。
疫情跟踪：上周（9月4日-9月8日）国内本土新冠新增病例合计7247例，环比上升40.73%。截至9月3日，国内现有累计确诊数量6226例，环比下降0.61%。全球（除中国）范围内新冠新增确诊病例240.05万例，环比下降20.72%。9月4日-9月8日，国内日均新增接种疫苗15.8万剂次。截至9月6日，据国家卫健委国内每百人新冠疫苗接种量240.82剂次。
行情回顾：上周（9月4日-9月8日）申万社服行业指数涨幅1.04%，在申万一级31个行业中排名21。同期沪深300指数涨幅1.74%，社服行业跑输沪深300指数0.70pcts。社服细分板块中，受中秋假期客流带动，酒店餐饮和旅游景区表现复苏，涨幅分别为3.01%、2.95%。截至9月9日，沪深300PE-TTM为11.87X，估值水平位于过去2年历史分位5.35%，社服行业PE-TTM为108.48X，位于历史分位67.90%。
投资建议：疫情趋稳趋势下酒旅出行板块将逐步迎来业绩修复，短期中秋国庆假期催化促进业绩回升，中长期服务性消费业绩修复弹性空间较大。酒店板块行业格局改善将利好龙头份额提升，建议关注锦江酒店、华住集团、首旅酒店；假期临近景区客流恢复弹性较高，建议关注宋城演艺，中青旅，天目湖，黄山旅游等；免税龙头中国中免，预计新项目如期开业，未来业绩成长确定性高，建议重点关注；灵活用工概念在政策支持下渗透率快速提升，建议关注人力资源服务行业龙头科锐国际；当前餐饮估值低位，建议关注具有预制菜、宴会等需求提升预期的广州酒家，同庆楼。
风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。
