核心观点
上半年上市公司出栏量目标完成度 40%-50%。 截止 7 月 12 日，已有 16 家上市生猪养殖企业披露 6 月销售简报， 6 月合计销售量达到 1038.2 万头，同比增长 25.2%，环比下降 7.4%； 1-6 月累计销售量达到 6317.6 万头，同比增长 48.4%，大部分企业生猪同比仍保持较高增速，华统股份、 傲农生物、 立华股份增速较高， 6 月出栏量增速分别达到 1625%、 118%、 77.5%，但部分公司环比出现了一定回落，月出栏量前三的牧原股份、温氏股份、新希望月环比降幅在 6-10%。 上半年，大部分公司的出栏量已经完成计划的 40%以上，其中牧原股份、金新农完成度超过 50%，考虑部分公司下半年出栏量或高于上半年，整体出栏节奏符合预期。
价格涨幅明显，体重保持稳定。 6 月,大部分上市公司体重维持相对稳定状态，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为 116、 120、 118 公斤，环比增速分别为 1.2%、 -0.4%、 -0.9%；价格涨幅明显，环比增幅在 4-13%，其中东瑞股份、立华股份、温氏股份的价格绝对水平已经达到 20.6、 17.6、 17.1 元/公斤。行业情况与上市公司表现基本一致， 6 月全国生猪均价 17.1 元/公斤，环比增长 10.5%，宰后均重环比增长 1.1%至 90.3 公斤。
猪价陡峭上行， 供应偏紧显性化。 7 月 8 日全国生猪市场价 22.32 元/公斤，较上周上涨 9.5%，同比去年上涨 39.1%， 6 月中旬以来，猪价上涨速度加快，最高点达到23.93 元/公斤，已经突破非瘟前周期下的价格高点。伴随价格回升，养殖利润明显恢复， 7 月第一周末自繁自养头均利润达到 555.19 元/头。 从体重数据来看， 近几周在 90 公斤左右，较 5 月平均水平 89 公斤有所上升， 同时在当前猪肉消费淡季下，猪价高位企稳， 反映当前供应已经边际下降，产能去化的幅度或超市场预期，产业反转的趋势不可逆转
投资建议与投资标的
当前猪价上涨于一年之中猪肉消费最差的时候，而且价格已经近 2 周持续在 20 元/公斤以上的高位，反映生猪供应已经明显的减少，本轮周期产能实际调减的幅度或超预期，周期投资如期进入第二阶段，建议关注猪价预期差机会。 当前龙头猪企产能稳步释放、养殖成绩持续好转，后续伴随猪价反转经营面有望明显改善，建议关注牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物。
风险提示
猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等
