商业百货

>>查看PDF原文　　1~8月社零数据显示回暖，餐饮消费持续修复。2022年8月，社会消费品零售总额36258亿元，同比+5.4%（较前值+2.7pct）；其中，除汽车以外的消费品零售额32283亿元，同比+4.3%。2022年1-8月，社零总额282560亿元，同比+0.5%；其中，除汽车以外的消费品零售额253662亿元，同比+0.7%。按消费类型分，8月份，商品零售32510亿元…

>>查看PDF原文　　本周行业热点：①5日，《中国生活服务业消费趋势报告（2022）》发布；②13日，2022年中国农民丰收节金秋消费季活动在京启动；③15日，国务院办公厅指出进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本；④16日，国家统计局发布数据显示，8月份社会消费品零售总额增长5.4%。 　　行情表现：上周（2022.09.12-2022.09.16）商贸零售指数下跌3.90%，…

>>查看PDF原文　　本周行业观点（本周指2022年9月12日至9月16日，下同） 　　9月16日国家统计局发布2022年8月社零数据。本月我国社零总额为3.6万亿元，同比+5.4%（前值+2.7%），这是2022M3以来的最高单月增速，也超出4.2%的Wind一致预期。其中，除汽车外消费品零售总额为4.3%（前值+1.9%）。本月社零同比增速较快，反映：①上半年疫情结束后消费开始回暖…

>>查看PDF原文　　投资要点： 　　本年中秋节在部分地区疫情影响的背景下，旅游人次、旅游收入、人均消费均低于往年，旅客减少为核心因素，而人均消费减少为次要因素。但从环比表现来看，表现优于上海疫情防控刚结束后的端午。在出行受阻情况下，本地游、露营已经相关行业继续维持2020疫情以来的高热度。 　　今年中秋假期整体不及2021年同期，出游人次、旅游收入均有双位数下滑。从出游人次来看，20…

>>查看PDF原文　　数据点评： 　　护肤彩妆线上大盘：淘系销售下降，抖音快速增长。8月美妆护肤在淘系平台的线上销售额继续下降且降幅扩大，主要受到疫情持续影响带来的需求减弱，以及线上多渠道分流等因素影响；而抖音平台的线上销售额持续双位数增长。具体来看，DatayesPro数据显示（下同），淘系(天猫&淘宝)护肤类GMV131.0亿元/-14.3%，彩妆类GMV52.0亿元/-3…

>>查看PDF原文　　本周（2022年9月4日-9月9日）截至9月9日，万得全APE（TTM）由上周的17.19倍小幅上升至17.56倍，低于均值18.40倍。中信商贸零售及消费者服务指数预测PE本周整体上涨，商贸零售指数PE自上周1936.79倍上行至本周的1940.22倍，消费者服务指数PE自上周5312.53倍上行至本周的5502.72倍。 　　免税重要标的预测PE（未来12个月…

>>查看PDF原文　　行情回顾 　　上周（2022年9月5日-9月11日），商贸零售板块（申万）上涨2.14%，上证综指上涨2.37%，深证成指上涨1.5%，沪深300上涨1.74%，商贸零售板块跑赢沪深300达0.39个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第17位。 　　需求端 　　8月制造业与服务业景气水平均有所回落。8月财新中国制造业PMI为49.5%，环比下降0.9个百…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　事件：2022年9月7日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署加力支持就业创业的政策，提及对依托平台灵活就业的困难人员给予社保补贴，运用专项贷款支持平台企业；并引导银行加大对文化旅游、卫生和健身、养老托育、社区和家政服务、住宿餐饮等行业信贷支持，以扩大社会服务领域消费和投资。 　　稳增长、稳就业目标下，政策对平台经济发展再次释放积极信号。会议…

>>查看PDF原文　　投资要点 　　本周观点更新 　　投资维度，第一维度，可关注三季度业绩有望环比或同比增长的板块及标的；第二维度，9月中秋档及国庆档预期开启，虽外部疫情局部地区波动，但伴随优质影片的定档有望驱动院线内容板块；第三维度，元宇宙产业链仍可期，关注9月VR硬件新品发布带来板块热度。第四维度，“抖音921好物节”首次开启，发挥全域兴趣电商优势，通过短视频、直播、泛商城等渠道满…

>>查看PDF原文　　敷尔佳创业板IPO过会，医用敷料赛道前景广阔 　　本周（9月8日），我国贴片类专业皮肤护理龙头敷尔佳创业板IPO过会。近年来，创尔生物、巨子生物等医用敷料企业纷纷进军资本市场，本次敷尔佳成功过会，有望进一步推动医用敷料赛道资本化进程。医用敷料是一类为创面提供愈合环境的医疗器械，根据形态差异，可分为贴片式、非贴片式两大类，而根据主要功效成份差异又可分为透明质酸钠、胶…

>>查看PDF原文　　线上消费稳中有升，珠宝销售明显改善。1-7月国内实现社会消费品零售总额24.63万亿元/-0.2%，其中7月社零总额3.59万亿元/+2.7%，低于市场预期。受到多地疫情散发、出行类商品销售有所回落、居住类商品销售较为低迷等因素影响，7月市场销售增速有所回落。不过从结构上看，多数商品销售保持增长，升级类消费需求持续释放，其中珠宝类销售明显改善；网络零售稳中有升，线…

>>查看PDF原文　　疫情等多重因素冲击下，零售企业整体经营承压明显 　　二季度社会消费受疫情等多重因素冲击表现较弱（2022Q2社零同比-4.6%），其中必选品类相对稳健，而金银珠宝、化妆品等可选消费品类则降幅明显。随着上市公司中报全部披露完毕，我们选取43家零售行业公司作为样本，梳理分析行业整体经营情况：收入端，零售行业2022Q2同比-4.6%，略有下滑；利润端，2022Q2扣非…

>>查看PDF原文　　社服零售行业中期投资策略：紧抓出行复苏主线（中高端可选）+医美美妆赛道龙头成长+培育钻石新消费 　　1）复苏进入利润验证期，短期内优先关注经营弹性大的标的；2）长期看格局优化&成长逻辑稳固的“赛道”龙头；3）关注品牌化趋势和新兴生活方式相关的新消费标的；分行业来看： 　　免税：2022H1行业调整较大，新势力资本化背景下强者恒强。受2022年上半年国内疫情…

>>查看PDF原文　　核心观点 　　商超百货：行业竞争有所缓解，龙头商超规模效应逐渐显现，凭借其强大生鲜供应链壁垒以及门店整合能力，业绩初现筑底回升态势，上半年营收同比+6.46%。同时得益于21H1的低基数，归母净利增长8倍。 　　跨境电商：受海外高通胀、高基数、高库存影响，22H1版块营收增速下降（13.8%），海运费、原材料等成本因素高位导致归母净利润同比有所下滑（-7.6%），…

>>查看PDF原文　　报告要点： 　　市场行情回顾 　　2022年8月22日至9月2日,上证综指下跌2.20%,深证成指下跌5.31%,创业板指下跌7.36%。分行业来看，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数分别涨跌0.94%/-1.86%/-0.62%/-1.61%,相较沪深300指数分别+4.01/+1.21/+2.45/+1.46pct,在28个申万一级行业指数中分别排…

>>查看PDF原文　　美护行业：美护行业受疫情扰动较明显，下半年进入行业旺季，需求有望回补。1）化妆品：根据国家统计局，2Q22化妆品社零销售额增速-4.24%，主要系受到疫情冲击导致物流和供应链受到影响所致，但板块仍具增长韧性，增速高于社零总额增速0.36pct。以申万美容护理指数中化妆品指数的标的为基础，2022年中报整体实现营收207.80亿元/yoy+8.14%，保持稳健增长，…

>>查看PDF原文　　中报披露完毕，受疫情等因素影响，零售企业二季度整体经营承压 　　本周A股上市公司半年报已全部披露完毕，我们选取了43家代表性上市公司作为样本，对零售行业整体业绩进行梳理分析。2022年二季度，零售行业整体收入端同比-4.6%，利润端同比-46.6%，疫情多发散发等因素冲击下，零售业态二季度经营普遍承压。具体看各细分板块：（1）医美化妆品板块二季度实现营业收入88.…

>>查看PDF原文　　本周行业观点（本周指2022年8月29日至9月3日，下同） 2022H1是注定不平凡的半年，在全球通胀、美元加息的宏观背景之下，我国不同地区反复经历了疫情的打击。我们上半年的研究聚焦于：①免税旅游、医美等疫后复苏弹性较大的板块；②培育钻石、产业B2B新零售、防晒剂等成长性好、受疫情影响相对较小的板块。 　　免税旅游：疫情导致国内旅游出行暂时承压，国际航班有望实现小…

>>查看PDF原文　　月度核心内容 　　电商活动： 　　8月5-7日，饿了么X百果园合作6周年，全场满59减20 　　8月16-21日，美团全场满59减20，满129减30；饿了么满59减20 　　新开门店： 　　7月10日-8月1日，百果园52家门店新店开业 　　线上互动： 　　8月26日，分享最喜欢的新疆水果，精选评论区3名用户赠送百果园周边1份 　　8月12日，中秋水果月饼上线，…

>>查看PDF原文　　化妆品-聚焦强韧性&成长性优质个股，首推科思股份，建议关注贝泰妮/珀莱雅 　　9月美妆电商零售预计开始回暖，Q3美妆消费淡季下国货头部品牌有望保持稳健增长、强者恒强逻辑持续兑现，品牌商建议逢低布局贝泰妮/珀莱雅。原料商重点推荐短中长期成长势能强劲的科思股份，短期Q3淡季不淡，海外出行修复下品牌商补库存+竞争对手巴斯夫供给紧张+公司产能相对充足共同催化防晒剂…

>>查看PDF原文　　需求：8月重点跟踪的消费品行业整体增速放缓，大众及以下白酒同比下降。进入8月以来，新冠疫情再次扩散，本土确诊和无症状患者日均新增超过千例，全国各省、自治区和直辖市均被波及，5-7月逐步升温的消费环境再次遇冷。不过另一方面非疫情地区线下消费政策继续放宽，消费场景得到扩展。具体来看，高端及次高端白酒收入增长依然最快；啤酒和软饮料增速达到双位数；乳制品、调味品和速冻食品…

>>查看PDF原文　　月度核心内容 　　泉峰控股（2285.HK） 　　按销售品类分： 　　在割草机（lawnmower）品类中，EGO核心产品8月销售数量1,454台，同比增加483.94%；销售金额1,039,205.00美元，同比增长457.21%；销售单价平均为713.25美元，同比下降4.47%。 　　在打草机(stringtrimmer)品类中，EGO核心产品8月销售数量5…

>>查看PDF原文　　2Q2022受疫情影响程度高于1Q2022，利润端受疫情影响程度高于收入端 　　零售行业主要的52家上市公司1H2022实现营业收入2541.52亿元，同比减少0.54%。实现毛利632.07亿元，同比减少6.67%。实现归母净利润78.44亿元，同比减少28.57%。实现扣非归母净利润63.04亿元，同比减少21.40%。零售行业1H2022的毛利率为24.87…

>>查看PDF原文　　市场回顾 　　8月商贸零售行业下跌0.76%，上年同期为上涨5.26%，行业市场表现弱于去年同期，但跑赢大盘1.43pct。分板块看，子行业多呈下跌，涨跌幅位居前三的子板块分别是家电3C、综合业态、百货，分别为12.45%、-0.18%、-0.39%。行业个股多呈下跌。板块PE估值中枢较上月有所下移，主要受到超市和百货板块平均PE水平回调的影响，月内各子板块平均P…